2021-12-15民生證券股份有限公司邵將對亞太股份進行研究併發布了研究報告《關於收到新產品開發通知事件點評：自主品牌全面崛起，核心供應鏈永不缺席》，本報告對亞太股份給出買入評級，當前股價為10.48元。
亞太股份(002284)
一、事件概述
2021年12月14日，公司公告，公司近日收到長城汽車股份有限公司新產品開發通知書，公司將作為長城汽車的零部件開發和生產供應商，開發和生產CHB025A車型電子駐車控制單元產品和制動防抱死控制單元產品，以及EC01車型電子駐車控制單元產品。
二、分析與判斷
汽車電子產品持續獲得頭部自主品牌認可，“缺芯”及“自主可控”下核心零部件進口替代有望提速
公司在長城內部實現重點車型平台核心汽車電子產品項目定點，自主核心零部件進口替代趨勢已現。公司實現長城風駿5/7及P06車型平台ABS項目定點、EC01車型的ABS及EPB項目定點，以及CHB025A車型平台ABS和EPB定點。長城作為國內核心自主品牌整車廠，其核心車型汽車電子產品對國內供應商採購採購力度加大。預計在“缺芯”及自主可控下，國內製動領域龍頭公司汽車電子業務進口替代有望提速。進口替代過程中，公司利用傳統制動業務豐富且優質的客户結構，逐漸向線控制動產品升級，實現單位客户單車價值量的大幅提升。
自主品牌崛起，公司汽車電子產品線完備，有望成為中國製動領域的“博世”
自主品牌全面崛起，公司汽車電子產品線儲備豐富，有望同自主車企實現“伴隨式”成長，成為中國製動領域的“博世”。公司不斷加大汽車電子產品研發投入，當前已與一汽、東風、長城、上汽、吉利、長安等主機廠展開緊密合作。公司近期黑河冬季試驗團隊再次啓程，開始為期三個多月的冬季標定試驗工作。試驗項目涵蓋一汽、東風、長城、上汽、吉利、長安等主流自主主機廠。標定項目為亞太汽車電子、智能駕駛、輪轂電機等近60輛車的試驗匹配任務，匹配任務遠超往年。產品涉及由亞太股份自主開發的第四代ESC、EPBi、iEHB、EBB等線控制動系統和第三代的智能駕駛產品，並且還有不同功能配置和適應不同檔次車型的線控制動系統。預計公司未來在汽車電子產品品質、技術水平將實現重大突破，汽車電子市場佔有率將大幅提升。公司有望同自主車企實現“伴隨式”成長，成為中國製動領域的“博世”。
三、投資建議
預計公司2021-2023年實現營收34.5/41.9/54.7億元，實現歸母淨利潤0.70/1.22/1.99億元，當前市值對應2021-2023年PE為106/61/37倍。公司汽車電子產品持續放量，業績有望重回歷史高位水平，作為中國製動行業龍頭有望享有估值溢價，維持“推薦”評級。
四、風險提示：原材料價格波動導致毛利率低預期，新品拓展不及預期，匯率風險等。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，亞太股份（002284）好公司評級為2星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)