8張圖看懂蔚小理Q3財報：蔚來土豪理想摳門，小鵬窮大方？

車東西（公眾號：chedongxi）

作者 |Alice 木米

編輯 | 曉寒

小鵬、蔚來、理想到底誰賣的好？各家的發展思路有何差異，下一步又將走向何方呢？看看財報就知道了。

就在昨天晚上，理想汽車公佈了2021年Q3財報並舉行電話會議，業績亮點不少：

1、第三季度交付2.5萬台，環比增長42.9%，算下來平均月銷8300台。對於一個33萬的國產車來説，表現相當亮眼。該公司預計第四季度交付量將在3萬~3.2萬台之間，月均超過1萬台。

理想汽車2020年～2021年1～10月交付量

2、銷量增長帶動營收環比增長54%，達到77.8億元，離百億營收更近一步。其單車毛利率上升到了21.1%，公司整體毛利率為23.3%，掙錢能力更強了。不過因為營銷、行政管理和研發投入的增加，理想仍然虧損了2000萬元。

3、電話會議上，理想CEO李想透露，明後年推出一系列新車型，包括一款全新的增程SUV——X01以及純電SUV。據悉，明年第二季度X01將會正式亮相，而純電車型則將在2023年推出，並且搭配理想的4C電池包。

理想財報公佈後，新造車三強的財報都已公佈。為了弄明白三家公司的打法和運營成績有何不同，車東西彙總整理了三家公司自上市以來的關鍵財務數據並製作了8張圖表，讓各位可以從交付量、營收、成本、營銷和研發支出規模等多個方面系統地看到三家公司的不同之處。

1、交付情況

今年第三季度，理想ONE車型在今年7、8、9月的交付量分別為8589、9433和7094輛。從交付量看，理想汽車在2021年第三季度的銷量不俗，一共交付了25116輛汽車，環比增長42.9%，同比增長190%。

針對9月的明顯下降，理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示，由於芯片供應長期短缺，9月份理想ONE的交付量與上月相比有所放緩。

理想汽車2021年Q3汽車交付數據

11月初，理想汽車官網發佈了10月交付數據，理想ONE的交付量為7649台，同比增長107.2%。截至2021年10月31日，理想ONE今年1～10月的交付量和累計交付量分別為62919台和96516台。預計第四季度，理想汽車交付量將在3萬~3.2萬台之間，月均超過1萬台。

那麼理想的這個交付成績在新造車第一陣營中要排第幾位呢？

車東西統計了去年7月至今年10月份蔚小理三家車企的月度交付量數據，如下圖所示，更直觀地看出了這三家車企這一年多來的交付成績。

蔚來、理想、小鵬三家交付量趨勢（2020年7月至2021年10月）

從三家車企的交付量趨勢圖來看，整體上，三家車企的交付量都呈明顯上升之勢。其中，在今年6月份之前，蔚來的總交付量一直超過小鵬和理想，6月之後蔚來的交付量下降，先後被小鵬和理想反超，不過這種情況並未持續太久，8月至9月，蔚來交付量大幅度增加，9月交付量攀升至10628輛，9月後受工廠改造等影響交付量遭遇了大滑坡。

此外，從趨勢圖上看，小鵬和理想的交付量在今年4月份前，幾乎不相上下，5月份理想的交付量有小幅度下降，不過交付量在6月又超過了小鵬汽車，此後一直保持上升趨勢，於8月達到最高交付量，之後交付量開始下降。

蔚來、理想、小鵬三家王牌車型交付量對比圖（2020年8月小鵬P7交付量數據有缺失）

從三家車企的單個車型交付量來看，理想ONE遙遙領先，在三家車企的王牌車型中拿下了單車型的交付量冠軍。

蔚來ES6的表現也比較平穩，今年9月突破了5000輛大關，但10月受到工廠改造影響，交付量暫時下降。

小鵬P7的漲勢則較猛，今年4月一舉超過了蔚來ES8之後，交付量不斷上升，9月一度超過了理想ONE。

2、產能情況

今年10月理想汽車北京製造基地正式開工建設，並將於2023年投產，投產後一期年產能將達10萬台。未來，該基地將成為理想汽車重要的豪華電動車製造基地。

理想ONE

目前，理想汽車僅有一家常州工廠，理想此前曾披露正在建設常州工廠新車間，建成後常州工廠年產能將提升至20萬台。在電話會議上，理想管理層表示，目前理想常州工廠產能在14000台左右，春節後產能預計可以達到15000台左右。

3、新車情況

理想將於2022年推出全新的“X”平台，同時將發佈一款新的全尺寸豪華智能增程式電動SUV——X01。

此外，2023年理想汽車將開始佈局純電動車型，新車將基於Whale和Shark平台研發。新車型還將使用理想的4C電池包，電池快充10分鐘，可續航400公里。

理想ONE銷量的增長為理想汽車帶來了豐厚的回報。

1、營收情況

今年第三季度理想汽車的總收入為77.8億元人民幣，較2020年同期的25.1億元相比暴增209.7%，與今年第二季度的50.4億元相比增長54.3%。

理想汽車2021年Q3營收情況

今年第三季度的總營收中，理想的車輛銷售營收額為73.9億元人民幣，相較今年二季度49億元的汽車業務營收額，環比增幅為50.6%，相較去年三季度24.6億元的汽車業務營收額，同比增幅為199.7%。

此外，理想還通過軟件、零配件、服務等方面的銷售創造了3.894億元人民幣的收入，較2020年同期增長745.1%，較今年第二季度環比增長187.0%。

理想汽車表示本季度服務及其他業務營收的增加主要由於新能源汽車積分的銷售，以及汽車累計銷量的增加使得充電樁、配件及服務的銷售增加。

2、利潤情況

今年第三季度理想的整車毛利率達到了21.1%，相較今年二季度18.7%的整車毛利率，環比增長2.4個百分點，相較去年三季度19.8%的整車毛利率，同比增長1.3個百分點。

第三季度整車毛利率的提升主要由於2021款理想ONE的交付量增加令平均售價升高——2021款理想ONE的售價比2020款增加了1萬元。

交付量和整車毛利率的雙雙提高也反應在了公司整體利潤上。今年第三季度理想的毛利潤達18.1億元人民幣，公司總毛利率達23.3%。

相較今年二季度，整體毛利潤環比增長90.2%，整體毛利率上漲4.4個百分點；相較去年三季度，毛利同比增長264.8%，整體毛利率上漲3.5個百分點。整體毛利率的提升主要由於車輛毛利率上升所致。

理想汽車2021年Q3毛利潤及毛利率

另外，截至2021年9月30日，理想汽車的現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資總額為488.3億元人民幣。

理想汽車2021年Q3利潤及資產情況

3、研發費用情況

理想今年第三季度的研發費用為8.85億元人民幣，較2020年同期增長165.6%，較今年第二季度環比增長36.0%。

理想汽車表示，研發費用的大幅增長有兩個原因，其一是由於研發人員增加導致僱員薪酬增加。其二是公司研發新車型導致相關開支增加。

4、營銷和行政管理費用情況

理想汽車今年第三季度的營銷和行政管理支出為10.2億元人民幣，其中相比於去年同期增長了198.5%，相較於今年第二季度環比增長了22.3%。

理想汽車財報信息顯示，這方面費用的增加是由於營銷及推廣活動增加以及公司銷售和服務網絡的擴大，僱員人數及租金支出增加。

理想汽車2021年Q3成本及支出

因為支出費用整體增加，所以本季度理想汽車的淨利潤仍然處於虧損狀態，淨虧損額為2150萬元人民幣。

在運營數據方面，蔚小理三家的運營數據以及變化趨勢如下圖所示。

蔚來、理想、小鵬三家交付量趨勢（2020年7月至2021年10月）

蔚來、理想、小鵬三家王牌車型交付量對比圖（2020年8月小鵬P7交付量數據有缺失）

1、營收數據情況

總體而言，三家車企的營收都在不斷爬升當中，其中今年第三季度蔚來的營收已經非常接近百億規模。三家對比來看，蔚來的營收一直遠遠將其他兩家甩在身後，小鵬、理想的營收差距相對而言較小。

在銷量規模差別不大的情況下，營收差異主要是車輛平均售價不同所致。蔚來方面曾表示，整車平均售價在43萬，而理想ONE的售價為33萬，小鵬的主力車型P7售價為20多萬，G3系列則為20萬以內。

蔚來、理想、小鵬總營收對比（2020年Q3至2021年Q3）

2、服務及其他收入情況

在這一板塊上，基本上與總營收趨勢保持一致，都呈現出了一個比較好的增長態勢。尤其是蔚來，在今年第三季度的服務收入上勢頭更猛，直接突破了10億大關。而小鵬在這塊業務上的增長顯然就有些落後了，今年第三季度被理想反超，墊了底。

蔚來、理想、小鵬三家服務及其他營收對比（2020年Q3至2021年Q3）

3、毛利率情況

總體來看，小鵬在毛利方面雖然與理想、蔚來目前還存在一定差距，但差距已經在不斷縮小。而蔚來與理想兩家的毛利情況則不相上下，整體處於膠着狀態。

這裏的毛利率雖然是公司整體的毛利率，但因為三家企業的絕大部分營收都來自汽車銷售，所以整體毛利率水平約等於其汽車業務的毛利率。

與營收類似，蔚來和理想的毛利率較高且明顯超過小鵬，主要還是由於其車輛售價較高所致。

需要注意的是，理想的毛利率在Q3超過了蔚來。考慮到其車價比蔚來低了10萬左右，由此可以看出理想的成本控制能力更強。

另外，蔚來在汽車之外的業務雖然收入高，但肯定也有相應的成本。尤其是換電站、上門服務等業務，一直被外界認為是高成本運作，這些業務的成本在一定程度上也會拉低蔚來汽車的整體毛利率水平。

蔚來、理想、小鵬毛利率對比（2020年Q3至2021年Q3）

4、淨利潤情況

比較有意思的是，三家中只有理想一家在去年第四季度短暫地實現了淨利潤轉正。整體來看，小鵬的淨虧損較大，理想則在控制虧損方面做得比較突出。尤其在今年第三季度，小鵬的淨虧損與理想的淨虧損差距達到了一年來的最大值。

蔚來、理想、小鵬三家淨利潤對比（2020年Q3至2021年Q3）

虧損與成本控制是分不開的。從三家的成本支出中，也能找到它們各自淨利潤差距的背後原因。

5、營銷和行政管理支出情況

理想在這方面的支出是三家車企中最少的，不過目前也一直處於上升趨勢，而小鵬汽車在去年3季度是三家車企中營銷和行政管理支出最高的，但去年第三季度就退居第二，被蔚來反超。從去年第四季度開始，蔚來的營銷和行政管理支出一直領先於小鵬汽車和理想。

蔚來、理想、小鵬三家營銷及行政管理支出對比（2020年Q3至2021年Q3）

6、研發支出情況

三家車企的資金投入都呈現出上升趨勢，理想汽車的研發支出一直在不斷提升，蔚來和小鵬的研發支出略有波動。

其中，蔚來在今年第一季度研發支出有所減少，從去年第三季度到今年第二季度，蔚來一直是三家車企中研發支出最多的，不過從今年第三季度起，研發支出排名稍稍落後小鵬，排名第二。

小鵬汽車在去年第四季度和今年第三季度的研發支出也相對於去年第三季度有所減少，今年第三季度，小鵬汽車的研發支出大幅度增長，超越了蔚來，升至第一。

總結來看，理想因為只有一款產品，所以其最近幾個季度的研發投入一直是三家最低。

另外還有一個有趣的現象，小鵬汽車因為整車平均售價最低，因此其收入規模和毛利率都是是三家中最小的，但其研發投入卻明顯超過了理想，甚至在第三季度還逼近了蔚來。

總結一句就是，小鵬最窮，但卻最願意砸錢做研發。

這背後説明了啥？

按照今年Q3來説，三家企業都在研發新車，車型規模差距不大。而小鵬的研發支出有明顯增長，再考慮到其組建了一支自動駕駛和智能化研發團隊，可見其在這方面的投入正在不斷增加。

蔚來、理想、小鵬三家研發支出對比（2020年Q3至2021年Q3）

在對比完三家的財報後雖然可以發現各自不同的打法，但歸結到一句話，就是三家企業都在快速增長，銷量在漲、營收在漲、毛利率也在漲。

有不錯的收入增長，各家企業就能投入更多資金到新車型和新技術的研發之中，從而推出更多具備競爭力的產品與技術，從而不斷做大市場份額，持續成為引領中國智能電動汽車市場發展的排頭兵。