最早使用的是九陽豆漿機，説實話我覺得產品很不錯，其他小家電後來多多少少也接觸過，產品真心可以，為啥九陽股價就是漲不上去呢？
一直在研究九陽股份股票（002242），之前也寫了兩篇分析九陽的文章，雖然現在股價確實“慫”了些，我還是覺得九陽是家好公司，我知道肯定會有人不贊同，可以理解。我總結了美的集團、海天味業這類牛股成長的原因，不外乎三個：行業空間和所處週期、競爭格局、護城河。
一、九陽具備以上三種特徵嗎？
1、行業空間及所處週期
首先，行業空間有多大，企業成長的舞台就有多大，不論是哪個企業，所處行業不好，就算是一家獨大也沒有大發展。
其次，行業所處週期也很重要。例如鋼鐵、煤炭估值較低，卻少有人買，因為該行業目前已進入緩慢增長期，未來甚至還會進入衰退期，成長空間有限。
但白酒、食品飲料估值高達幾十倍、上百倍，大家還是在追捧。因為消費升級、老齡化社會日漸凸顯，它們未來成長空間大、確定性也高；加之通貨膨脹的影響，估值自然不低。
九陽所處的行業和行業所處的週期都十分有利。消費升級，家電也在快速更新換代，小家電行業處於快速增長期、空間廣闊，預計2023年將達到6500億左右。
2、競爭格局
行業問題解決了，行業裏有哪些競爭者呢？
競爭格局有一家獨大、有前幾名企業共同壟斷、也有充分競爭的格局。一般來説，大多行業到最後都是贏者通吃的局面，排名越靠前的企業確定性越高。九陽目前最主要的競爭對手有蘇泊爾、小熊電器，當然美的小家電企業也不錯，這些都會對九陽造成衝擊。
但是，每個企業的主營業務都不一樣，優勢也不同。蘇泊爾集中在炊具、小熊電器主打線上、九陽則主要是豆漿機、料理機和榨汁機，這三大產品市場份額排名均是第一，競爭優勢很明顯。
3、護城河
護城河是企業最核心的競爭力，貝殼投研（ID:Beiketouyan）也提過很多次，簡而言之就是“獨有的、不可替代的優勢”。例如品牌、渠道、技術、規模經濟等等，至少有一個。
10年以上的大牛股，都有自己的護城河。比如茅台——品牌；海天——品牌+渠道；寧德時代——技術等等。
九陽的護城河就是品牌、渠道和經營模式，這也是決定企業未來業績的重要因素。
二、九陽的護城河
1、渠道和品牌優勢凸顯
在互聯網電商還未興起時，小家電的渠道主要在線下，九陽也是一開始就着手渠道建設的。如今九陽在全國擁有4萬多個銷售終端、數百家專賣店，線下渠道十分成熟。
隨着電商興起，線上渠道的重要性顯現出來，小家電的主戰場也從線下轉移到線上，2014-2020年，我國小家電線上銷量佔比從24%預計將提升至79%。就現在的結果來看，九陽線上轉型比較成功，2019年產品市場綜合佔有率達到20.8%，排名第二，線上的整體表現優於同樣做小家電的蘇泊爾。
渠道優勢增強了九陽的品牌影響力，提到豆漿機，除了九陽股份股票（002242）我想不出第二個品牌。九陽豆漿機市場份額連續幾年排名第一，料理機和榨汁機近幾年銷量增長迅速，市佔率提升快，目前在40%左右。
“九陽”這個品牌已經打出來了，由豆漿機起家，產品種類擴展到破壁機、廚房小電、IP合作款等等，多元化發展，這都是品牌在起作用，也都有可能成為新的業績增長點。
2、九陽的經營模式
九陽善用槓桿，尤其是2017年開始通過加大槓桿以此驅動淨資產收益率，這就是九陽的精明之處。
2017-2019年九陽的ROE（淨資產收益率）由18%提升至21%，通過ROE三大影響因素（淨利率、總資產增長率和資產負債率）的拆解，我發現只有資產負債率變動趨勢與淨資產收益率保持一致，資產負債率就是驅動ROE提升的關鍵原因。
公司借錢不是因為缺錢，九陽並沒有長短期借款，貨幣資金十幾億也很充裕；資產負債率增加是由於應付預收款項增加所致，這證明了其強勢的話語權。
三、總結
九陽現如今的股價可能讓很多短線投資者心生不滿，但從財務表現來看九陽基本面並沒有問題。找不到九陽股價下跌的合理原因，貝殼投研（ID:Beiketouyan）也很頭疼，我們只有等2020年的業績預告了，到時業績如果沒有問題，股價自然會上去的。