一週前瞻：納指創下盤中新高！科技股領漲是個警惕信號？

在月度非農就業報告大大超出預期之後，週五美國股市飆升，連續三週錄得上漲。這份就業市場報告似乎證明了經濟V型復甦的預判。

美國國債收益率達到11周新高，油價逼近40美元大關。

5月份的非農就業數據給了市場一個大驚喜，上個月美國新增了250萬個工作崗位，而失業率則從4月份的歷史高點降至13.3%。這支撐了有關經濟快速復甦的觀點，即便增長需要一段時間才能恢復到疫情前的水平，上週的就業數據也已經表明經濟走上了復甦的軌道。

然而，正是這點讓我們不得不暫停下來思考：美國股市在1929年崩盤之後，花了超過30年的時間才回到20年代的高點。而到2020年，僅僅花了幾個月的時間。

當然，1929年的崩盤以及隨後的復甦並沒有誰來“兜底”。現在，市場的飆升在很大程度上是因為美聯儲出台了史無前例的刺激政策——無限制QE。

我們不禁要問：市場是否已經走出了10年來最激烈的拋售，即便70年來最糟糕的經濟數據仍將持續出爐？抑或是，市場只是暫時被打了一針強心劑，未來某個時候仍會走向崩潰？

不僅如此，負責收集非農數據併發布就業市場報告的美國勞工統計局在報告的末尾附加了一條註釋，稱報告出現了“統計分類錯誤”。註釋稱，“總體失業率其實要比報告的數字高出約3個百分點”，即16.3%，而不是報告正文中宣佈的13.3%。

16.3%的失業率仍低於19.7%的市場預期，但這也説明了，雖然外市場普遍認為經濟數據是有固定標準的，但要準確衡量經濟的現狀也並不容易。這突顯了我們當前面臨着不少的不確定性。

儘管出現數據統計錯誤，但美股仍然快速反彈，收復了市場多年來最嚴重崩潰的所有失地。而且，基準股指之一納斯達克綜合指數在上週最後一個交易日創下了新的紀錄高點。

巴菲特有句名言：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”波士頓資產管理公司GMO基金金經理Ben Inker和Jeremy Grantham認同這一看法。為此，他們將股票敞口從55%降低到25%，理由是“股票太貴了，而經濟又糟透了。”

標普500指數 週五收升2.6%，較3月23日的低點已經累計反彈42.75%。現在，該基準股指距離2月19日的收盤紀錄高位僅餘6%的距離。

此外，週五美股創下5月18日以來的最佳表現，當時生物技術公司Moderna Inc 報告了非常積極的疫苗試驗數據。美國四大主要股指連續第三週攀升，創12月以來最長的連漲紀錄。

標普500指數正在擴散形態裏交投，這種形態往往出現在市場頂部，市場缺乏主導力量的時候。因此，從更長的時間框架來看，美股仍在整理，創出更高的高點和更低的低點。

道指收漲3.1%，較3月23日的低點上漲45.8%。如今，這個由30個成分股組成的大型股指比2月12日的收盤價僅低9%。

漲幅最小的是納指，“僅”上漲了2.1%。但它在盤中創出新高，收盤較2月18日的收盤紀錄高位僅差0.03%。此外，它自3月23日觸底以來反彈了45.8%，與道指的漲幅相當。

這引起了我們的另一個擔憂。市場週期的切換通常伴隨着行業的輪動。經歷了之前的市場崩盤之後，往往會有新的領漲板塊出現。然而，科技板塊從此至終都是市場走勢的驅動力，意味着引領市場強勁反彈的，還是同一批股票。

這是一個異常現象。如果當前的反彈是由新的板塊帶動，我們會對漲勢更加有信心。

羅素2000指數在上週五以及整輪的市場反彈中都有出色表現，在上個交易周的最後一天上漲了3.5%，較3月23日的低點上漲了52.5%。當然，該小盤股指需要收復的跌幅也最大；目前仍比紀錄高位低13.3%。羅素2000在1月16日就觸頂，比起其他主要股指早了一個多月。

美國10年期國債收益率跳升6個基點，至0.89%，連續第五日攀升，是9月以來的最長連漲紀錄，收盤創11周新高。

但是，我們很難判斷美債的拋售是因為市場對經濟抱有信心，還是僅僅因為交易員做多短期美債的同時做空了長期美債，以押注美聯儲將繼續壓低利率。

美債收益率在觸及2018年觸頂以來下降通道的底部之後，向上突破了對稱三角形形態，或重新測試該下降通道的頂部。

美元反彈，結束了六天的跌勢，並收復了週四跌幅的一半。

美元超賣可能會觸發修正性反彈，不過要留意下一個支撐位在95。

黃金遭受雙重打擊：美股大漲，美元走強。受此影響，金價跌至4月3日以來的最低點。

從技術面上看，金價跌破了4月14日至5月14日構成的對稱三角形，並可能導致更大型對稱三角形形態確認失敗。不過，黃金的頭肩整理形態仍然完好無損。

和股市一樣，油市再次得到意外的利好消息提振。歐佩克和俄羅斯達成協議，將日均近1000萬桶的減產計劃延長至7月底，WTI原油價格因此大漲至40美元。

從技術面角度來看，週五的上漲非常強勢。油價上漲5.7%，收盤接近盤中高位，這表明多頭掌握了主導地位。

但是，油價正在接近一個可能充滿看跌阻力的區域，即40美元的心理價位。在這個價格水平，空頭可能會開始再度發起進攻，而且這裏也是3月9日油價跳空下跌所構成的阻力位，同時也是2018年12月24日油價觸底反彈的支撐位。而且這個水平上方，還壓着在45美元處的200日均線。

一週前瞻

以下時間均為北京時間

週二

22:00 美國 – JOLTs職位空缺：預計將從619.1萬下降至575.0萬。

週三

20:30 美國 – 核心CPI月率：預計從-0.4%升至-0.1%。

22:30 美國 – EIA原油庫存：預計將新增303.8萬桶，前值為減少207.7萬桶。

週四

02:00 美國 – 美聯儲利率決議：預計維持在0.25%不變。

20:30 美國 – 初請失業金人數：預計為152.5萬，增低於上週的187.7萬。

20:30 美國 – PPI月率：預計從-1.3%升至0.1%。

週五

14:00 英國 – GDP：月率料從-5.8%降至-18.7%，年率料從-5.7%降至-22.3%。

14:00 英國 – 製造業產出月率：預計將從-4.6%下降至-15.0%。