存量房貸利率調降引發廣泛關注的時刻，9月貸款市場報價利率（LPR）如期出爐。9月20日，據人民銀行官網公佈，9月1年期LPR報3.45%，5年期以上LPR報4.2%。從具體數值來看，9月兩大LPR報價與上月處於同一水平。
在分析人士看來，9月LPR保持按兵不動，整體符合市場預期。主要是人民銀行降息等政策靠前發力，目前市場處於金融機構具體落地實施政策的傳導過程中。
9月報價持穩
9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2023年9月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，二類均與此前保持一致。
回看2023年前三季度LPR走勢，1年期LPR在年內兩次下調，5年期以上LPR則僅調降了一次。2023年6月，兩大LPR報價同步下調10基點，隨後5年期以上LPR連續三個月保持不變走勢，1年期LPR則在8月再度下調10基點。
對於本月LPR按兵不動，市場已有預期。9月15日人民銀行開展中期借貸（MLF）便利時，將操作利率維持在2.5%水平，就已經釋放了本月LPR不變的信號。而自2019年8月LPR改革實施以來，僅有兩個月出現過LPR單獨下調的情況，其他月份LPR均與當月MLF操作利率保持聯動。
另一方面，近幾個月來人民銀行在公開市場操作方面動作頻頻，先是自6月以來兩度降息，到9月15日超額續作MLF、落地年內第二次降準，並重啓14天期逆回購操作，多措並舉有效緩解流動性擾動。疊加月初多家國有銀行宣佈再次調降存款掛牌利率，引發市場對於9月LPR走勢的各種猜想。
在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，9月LPR持穩符合市場預期，主要是人民銀行降息等政策靠前發力，目前市場處於金融機構具體落地實施政策的傳導過程中。尤其是房貸利率方面，目前正推動各地因城施策，用足政策空間，促進政策加快落地見效。當前部分銀行淨息差壓力仍大，也需要防範貨幣政策過度寬鬆可能帶來的潛在風險，兼顧內外均衡。
中信證券首席經濟學家明明分析指出，從LPR的歷史調整經驗來看，LPR與MLF的相關性逐漸弱化；相對應的，降準、銀行存款利率調整等都會觸發LPR調降。8月MLF降息，但5年期LPR並未改變，説明LPR的調整也需要兼顧銀行淨息差的壓力。到後續存量按揭利率調整和地方化債會增加其經營難度，商業銀行主動調降LPR的概率並不高。
銀行缺乏下調動力
北京商報記者注意到，在多位市場人士的分析中，均提到了銀行淨息差壓力影響LPR走勢這一情況。目前銀行面臨較大的淨息差壓力，尤其是考慮到後續存量按揭利率調整和地方化債會增加其經營難度。
2019年8月LPR改革正式落地，以各報價行向全國銀行間同業拆借中心提交報價、經全國銀行間同業拆借中心計算後予以公佈的方式產生報價。這類方式市場化程度高，賦予了機構較強的自主定價能力，也能夠充分反映信貸市場資金供求情況。
LPR於每月20日（假期順延）對外公佈新一期報價。近幾年的市場變革中，1年期LPR從最初的4.31%波動調降至3.45%，5年期以上LPR從4.85%調降至現行的4.20%。
銀行淨利息差則是指銀行淨利息收入和銀行全部生息資產的比值，這也是銀行制定存款、貸款利率的重要考量因素之一。而隨着貸款利率持續下行，業內絕大多數銀行息差收窄的壓力也在不斷凸顯。
從42家A股上市銀行披露的半年報來看，2023年上半年上市銀行息差持續收窄，其中39家淨息差較去年末收窄，僅有2家銀行較去年末微增，1家持平，還有多家銀行淨息差已低於1.74%的行業水平。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期受信貸投放力度顯著加大、專項債發行正在經歷年內最高峯等因素影響，9月以來市場利率大幅上行，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持續運行在短期政策利率（人民銀行7天期逆回購利率）上方。這意味着銀行資金成本較前期上升明顯，會直接削弱報價行下調LPR報價加點的動力。
周茂華則進一步解釋道，LPR下調引導銀行貸款利率持續調降，由於近年來銀行貸款利率下行速度快於銀行負債成本，導致銀行淨息差明顯收窄。金融機構也在積極優化資產負債結構，充分利用存款市場化報價利率，合理調降長期限存款產品利率，控制存款類產品發行規模，拓寬融資渠道。
LPR仍有下調可能
就在9月20日，國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在會上提到，貨幣政策應對超預期挑戰和變化仍然有充足的政策空間。人民銀行將繼續精準有力實施好穩健的貨幣政策，加強逆週期調節和政策儲備。繼續實施好存續的結構性工具，進一步落實好到期工具的延續和展期。引導實體經濟融資成本穩中有降，推動銀行積極調整存量房貸利率。
而隨着9月25日存量房貸利率調降正式落地，用户對於後續LPR調降帶動房貸利率下調有了更多期待。對於下一階段的LPR走勢，明明指出，考慮到金融讓利實體的背景，未來LPR仍有下調的可能。
周茂華認為，接下來LPR調整需要看國內實體經濟融資需求、房地產復甦節奏、銀行淨息差壓力等情況綜合表現而定。就目前國內經濟穩步復甦，樓市信心逐步回暖，房地產已呈現積極復甦跡象，並且部分銀行淨息差壓力仍較大，短期LPR調降門檻抬升。
不過，周茂華同樣提到，即便LPR維持穩定，不會影響金融繼續讓利實體經濟，鼓勵銀行充分挖掘LPR改革潛力及人民銀行結構性工具，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持。同時，鼓勵銀行金融機構落實好穩樓市政策，重點體現因城施策，用足穩樓市綜合措施。
北京商報記者 廖蒙