會形成新的“造富神話”嗎？“你一嘴我一嘴”，基金經理們熱議北交所

會形成新的“造富神話”嗎？

證監會非上市公眾公司監管部主任周貴華表示，證監會堅持金融供給側改革，以新三板精選層為基礎組建北京證券交易所（下稱“北交所”）、新增上市公司來源為在新三板掛牌12個月創新層公司。

然而，對於眾多公募、私募基金經理來説，除了關注相關投資機會，他們最關心的，是北交所如何解決流動性不足的問題。

鼓勵公募產品參與投資北交所上市企業

一位接近監管層人士表示，鼓勵公募產品參與投資北交所上市企業。

目前，公募基金依照《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》（證監會公告[2020]23號）的規定以及基金合同的約定，可投資新三板精選層股票。

而在接受記者採訪的基金經理中，大多也表達了對於北交所成立後前景的看好。

鵬揚基金股票策略分析師谷永濤回答第一財經關於設立北交所股票投資的看法時表示，作為我國多層次資本市場的建設，北交所的成立有利於豐富公募基金的投資品種。

他説道：“目前新三板的精選層和創新層中，有很多優質的公司，還有不少是“專精特新”等資質好、有增長潛力的標的，我們在投研過程中，也經常關注細分行業的隱形冠軍，這些公司藴含了我國製造業的發展潛力，值得重點研究和投資。”

安信證券研報顯示，截至2021年8月27日，精選層65家公司當中已有56家發佈2021年半年報。其中47家上半年業績實現同比增長，佳先股份(430489.NQ)、貝特瑞(835185.NQ)和長虹能源(836239.NQ)分別以182.47%、168.83%和81.42%的同比漲幅領跑精選層。

科新屬性是精選層公司的價值核心：精選層掛牌公司當中，9家屬於電子設備、儀器與元件行業，9家屬高端製造行業，3家屬於汽車零部件行業，行業集中程度高；當前研發費用率均值為6.36%，特精專新屬性突出。

谷永濤表示，目前自己也在關注上市公司中，參股、控股優質北交所上市企業的標的，尋找更好、更長期的投資機會。

華夏成長精選基金經理顧鑫峯對第一財經表示，對於公募基金而言，（成立北交所）屬於擴大了可投範圍，增加了可選項。

未來投資者可通過買入首批證監會批准的六家可投精選層公募基金，或者買入未來新發的可投北交所股票的公募基金；或者未來不排除部分存量基金也可改造成可投北交所，亦可通過購買類似基金的形式來參與投資北交所上市公司。

那麼，目前投資於新三板精選層的基金表現如何呢？

去年4月17日，證監會正式發佈《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》（下稱《指引》），明確公募基金可以投資精選層股票，隨着2021年中報披露結束，一眾概念基金運作情況出爐。

就首批新三板基金來看，富國、華夏、匯添富、招商、萬家等基金公司最早在去年6月10日首發產品，就區間回報來看，截至9月2日，上述五家公司發行的產品均獲得10%以上收益（成立日統計起始）。

其中富國積極成長一年（009693.OF）成立至今淨值增長率為65.48%、在所有新三板基金中名列榜首；華夏成長精選（009697.OF）、匯添富創新增長（009683.OF）、工銀瑞信創新精選（009867.OF）、招商成長精選（009695.OF）、東方紅啓盛三年持有（910006.OF）、南方創新精選（009681.OF）、萬家鑫動力（009688.OF），分別以47.65%、45.66%、32.80%、24.84%、16.89%、12.72%、11.35%的收益率，名列2至8位。

受北交所成立影響，新三板股票9月3日出現暴漲行情。截至收盤，Choice數據顯示，66只新三板精選層股票中，五新隧裝和拾比佰均報漲停，7家精選層公司漲幅超過20%，19家精選層公司漲幅超過10%，僅有觀典防務等7只個股出現下跌。

流動性憂慮

接受採訪的公募私募基金經理均對新三板流動性表示了一定的擔憂。

私募基金經理博實表示，目前新三板市場流動性和交易量還是太小。

“還是不能沒有個人投資者。不知道什麼時候能放開投資者門檻限制，比如將新三板合格投資者的最低金融資產要求，從100萬元降至50萬元。”博實説道。

新三板成交量有多低，還是用數據説話。

全國中小企業股份轉讓系統數據顯示，9月3日，新三板中基礎層、創新層、精選層合計成交金額為35.53億元。

而Choice數據顯示，包括主板、創業板、科創板、新三板在內的全部A股市場，9月3日當天成交金額達15727.67億元。

換句話説，9月3日當天，新三板市場成交金額，僅佔A股市場成交金額的0.23%。

多位私募基金經理表示，最低100萬元金融資產的“合格投資者”門檻，一定程度上制約了新三板的流動性。

而在新三板股票投資層面，雖然多位公募基金經理表示看好市場後市發展，但身體卻很誠實。基金中報數據顯示，主打“新三板精選層”的基金，投資新三板股票的比例其實並不高。

以華夏成長精選6個月定開混合為例，根據基金2021年中報，截至二季度該基金投資新三板股票的公允價值為13812918.41元，佔基金資產淨值的比例為0.96%。

匯添富創新增長2021中報顯示，截至2021年二季度末，基金持有的新三板精選層股票總額為388202680.82元，新三板精選層股票佔基金資產淨值比例為16.01%。

工銀瑞信創新精選中報顯示，封閉期內，本基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產淨值的20%，開放期內，本基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產淨值的15%。

顧鑫峯曾在接受第一財經採訪時直言：“我們認為，流動性依然是制約公募基金投資新三板精選層的重要原因之一。我們是半年定開產品，即每半年就得打開申贖一次，一般面對贖回我們會根據贖回金額等比例對所有持倉進行減持，而精選層公司在減持過程中的衝擊成本遠大於流動性好的A股股票。因此，基於上述考慮，我們會有意識地控制潛在的流動性風險，對新三板精選層的持股金額作出一定的限制。因此，我們還是建議擇機進一步降低新三板精選層的投資者准入門檻，同時吸引更多的合格投資者，尤其是機構投資者，共同做大這個市場，以提高該市場的流動性。”

對於北交所設立後，是否將在精選層基礎上進一步降低投資者門檻的問題，周貴華表示，北交所將繼續堅持投資者適當性管理制度，並在實踐基礎上不斷完善，形成與北交所服務的中小企業的特點以及與北交所投資者定位相適應的適當性安排。

在2021年9月3日，證監會召開新聞發佈會中，相關負責人在回答記者提問時表示，在市場運行方面，北京證券交易所堅持以合格投資者為主，投資者結構和風險偏好與滬深交易所有較大差異，與創新型中小企業的風險特徵相匹配，將形成長期投資、理性投資的投資文化，預計整體市場運行相對平穩。

除了流動性可能帶來的制約，私募基金投資新三板時較為繁雜的手續，也是一個相對意義上的制約因素。

博實表示，對於私募基金來説，投資新三板需要單獨提供材料、單獨開户，“確實不如A股和港股通暢通”。

不過，雖然有疑慮，但多名私募基金經理還是表示看好北交所後續發展。

磐安投資合夥人邱曉剛表示，雖然因為流動性等原因，基金在北交所剛成立時可能會存在“試水”心態，但處於熱門賽道的優質公司，最終還是會得到大家認可。

博實表示，對於中小型私募基金，北交所成立後會有更多優質的投資機會。過去大家投資都是聚焦於大型龍頭企業，動輒幾萬億，上千億的資產。未來，對於規模不大的中小型投資機構，可以從北交所挖掘到雖然市值不大、但是投資價值非常好的創新公司，有可能形成新的造富神話。

來源：第一財經