隨着年報季臨近尾聲，上市公司和新三板掛牌公司年報也迎來了密集披露。日前，新三板掛牌期貨公司金元期貨公佈2021年業績。報告期內，金元期貨營收淨利實現雙豐收，不過仔細觀察可以發現，在其業績大漲的背後似乎仍然存在着不小的隱憂。
非經常性損益佔淨利比重較高 真實盈利能力有待商榷
據金元期貨披露的年報顯示，2021年該公司實現營業收入9609.18萬元，同比增長79.61%，實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤1977.87萬元，同比增長342.28%。對比行業增速來看，2021年全年全國150家期貨公司實現營業收入494.64億元，實現淨利潤137.05億億元，分別增長40.34%和59.3%。金元期貨利潤增速遠超行業增速。
不過值得注意的是，雖表面看來淨利潤較為輝煌，但金元期貨的實際盈利能力還有待商榷。年報顯示，2021年金元期貨實現歸屬於掛牌公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤1058.26萬元，僅為淨利潤的一半左右。也就是説，在金元期貨2021年增長超3倍的淨利潤中，有着近半的來源都是具有一定不確定性的非經常性損益。
具體來看，金元期貨在年報中表示，公司的非經常性損益包含除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益。而眾所周知的是，投資收益面臨着較大的市場風險，存在因自有資金投資收益大幅下降甚至虧損影響公司盈利能力的可能。事實上，金元期貨年報中的數據也正印證了這一點，據年報披露，金元期貨2021年共實現非經常性損益淨額919.61萬元，較2020年的1103.83萬元大幅下滑。從佔比來看，2020年金元期貨淨利潤為447.2萬元，扣非淨利潤為-656.64萬元，佔據了2020年全部的淨利潤。拆分來看，2021年金元期貨實現投資收益499.53萬元，同比下滑43.16%，實現公允價值變動收益736.25萬元，同比增長50.18%，存在着較大的不確定性。
此外，對於營收淨利大幅增長的原因，金元期貨在年報中並未解釋。不過顯然與行業整體大幅增長的背景脱不了干係，其自身發展或缺乏一定的亮點。
經紀業務佔比較大 創新業務發展緩慢
另外值得一提的是，從各項主營業務的發展來看，金元期貨的經營也存在着一定的隱憂。據年報披露，金元期貨的利潤主要來源為期貨經紀業務收取的手續費收入。2021年，金元期貨實現經紀業務手續費收入5505.47萬元，佔營收比重的57.29%，同比增加82.44%。
表面來看，主營業務大幅增長應該是一件可喜可賀的事。但從實際來看，近年來期貨市場同質化競爭日益加劇，手續費逐步下滑，導致期貨經紀業務的盈利能力整體較差。事實上，金元期貨自身也十分清楚這點。其在年報的風險提示中表示，手續費收入主要受期貨交易量和手續費率影響。而期貨交易量受經濟增長速度、資本市場行情走勢、投資者交易氛圍、宏觀調控政策等多種因素影響，若資本市場走勢呈現下行趨勢，市場交易活躍呈現降低，交易規模將萎縮，將對公司經紀業務收入帶來不利影響。同時，隨着國內期貨公司間競爭日益加劇，手續費率呈現持續下滑趨勢，進一步影響公司的營業收入和淨利潤。此外，期貨公司經營成本主要為人力成本，雖然公司通過優化人員結構配置和調整薪酬體系有效降低了人力成本，但其調整空間將逐漸縮小，因此公司面臨盈利能力下滑的風險。
而對於如何解決，金元期貨在年報中表示，公司通過整合經紀業務資源，一方面通過完善現有營業網點佈局，加深與現有客户合作；另一方面在期貨市場更為發達但公司尚未佈局的地區新設分支機構，開闢新市場和新客户，通過大力開發經紀業務客户，提高公司客户保證金規模，增加經紀業務收入。同時，公司將積極開拓資產管理等創新業務，豐富客户服務手段，進一步努力拓寬收入來源，豐富公司收入結構。
不過查閲往期年報可以發現，雖自2017年開始，金元期貨就提出了穩定發展傳統經紀業務，積極拓展創新業務的構想。但從現實來看，其經紀業務手續費收入較不穩定，同時在營收中的比重也一直居高不下，未曾有絲毫改善。具體來看，2017年~2021年的五年間，金元期貨分別實現經紀業務手續費收入5949.62萬元、4011.29萬元、3151.28萬元、3017.75萬元、5505.47，分別佔當年總營收的74.64%、70.05%、66.04%、56.40%、57.29%。
此外，從創新業務來看，金元期貨的創新業務發展也並未取得很好的進展。其中資產管理業務2021年僅實現收入9.64萬元，佔營收比重的0.1%，對業績的影響微乎其微。而從過去四年來看，金元期貨的資管業務一直處於0收入狀態。投資諮詢業務來看，與資產管理業務處境較為相似，從過去5年的業績來看，分別實現收入18.4萬元、57.17萬元、347.97萬元、44.34萬元和0.00萬元。
風險管理業務來看，目前金元期貨尚不具備業務資格。從全行業來看，據中期協統計，目前全行業150家期貨公司公備案註冊了97家風險管理子公司以開展風險管理業務。據目前已披露的期貨公司年報顯示，多數期貨公司的風險管理業務都已經實現了較好的收益。如行業內靠前的期貨公司南華、瑞達等，風險管理業務收入已佔據業績的半壁江山。而金元期貨顯然未能跟上期貨行業探索創新的腳步。
從上述數據不難看出，目前金元期貨主要的淨利來源半數來自於其口中具有一定風險的經紀業務，半數來自於不太靠譜的投資收益，依靠這兩項“不怎麼靠譜”的收益，金元期貨的實際盈利能力着實令人深思。
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