“西北茅台”沉浮記：皇台酒業摘帽不到半年再虧損，控制權之爭又起波瀾
本文來源：時代週報 作者：黃嘉祥 尹一帆
盛達集團入主僅2年、“摘帽”不及半年，“西北茅台”皇台酒業（000995.SZ）再次步入業績下行通道。
4月28日，皇台酒業發佈2020年年報和2021年一季報。年報顯示，公司2020年營業收入約為1.02億元，同比增長2.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為3348萬元，同比下降50.91%。
2020年淨利潤遭“腰斬”之後，2021年一季度再度陷入虧損。一季報顯示，皇台酒業2021年一季度淨虧損約430萬元。
皇台酒業復興之路困難重重。自2000年上市以來，公司曾四度“戴帽”，控股權五度更迭。在2019年5月被暫停上市之前的一個月，甘肅省大型民企盛達集團入主上市公司，之後採取了一系列挽救舉措，令皇台酒業2019年得以扭虧“摘帽”，並於2020年12月16日恢復上市，但如今又陷入虧損困境。
禍不單行。因公司第一大股東上海厚豐持有的公司股權面臨被司法拍賣的風險，皇台酒業還存在控制權不穩定的隱憂。為了防止公司被惡意收購，皇台酒業最近通過了《修訂公司章程議案》，不過該議案涉嫌違反《公司法》《證券法》而遭到深交所問詢。直至4月28日，皇台酒業決定取消對《公司章程》的修訂。
針對皇台酒業控制權及淨利潤大幅下滑相關事宜，時代週報記者多次致電皇台酒業和盛達集團，但始終無人接聽。
頹勢未減
2020年年報顯示，除了低檔白酒實現增長之外，皇台酒業的其他產品收入均出現下降。
具體來看，2020年，皇台酒業中檔白酒營業收入為5582.28萬元，同比下降10.32%，佔總營收的55.7%；低檔白酒營業收入為3247.69萬元，同比增長18.85%，葡萄酒營業收入為765.55萬元，同比下降15.53%。
分區域來看，皇台酒業省內市場增長乏力，省外市場被持續擠壓。
年報顯示，2020年，皇台酒業在甘肅省內實現營收6104.63萬元，佔總營收的60.03%，同比增長4.29%；甘肅省外實現營收3917.01萬元，佔總營收的38.52%，同比下降2.32%。
皇台酒業省內經銷商數量也有所減少。年報顯示，2019年年末，皇台酒業在甘肅省武威市和甘肅省（除武威市）的經銷商數量分別為18個、48個。截至2020年年末，其數量分別為1個、59個，共計減少6個。
皇台酒業在年報中表示，在銷售體系建設方面，公司實現省級市場全面招商，協銷+直銷+線上營銷模式初具雛形。在2020年度，公司完成了省內重點地、縣級市場招商，蘭州市場招商穩中有升，省外新疆、寧夏、陝西部分地區招商成果顯著。針對疫情對線下營銷造成的重擊，公司創新線下+線上營銷模式，設立網銷公司全面開展線上營銷業務。
皇台酒業不斷拓展市場，銷售費用也隨之激增。
年報顯示，2020年，皇台酒業銷售費用為1499.83萬元，同比增長52.52%。皇台酒業解釋稱，主要是職工薪酬、業務宣傳和市場促銷三項費用大幅增加。具體來看，工資為561.13萬元，同比增長73.90%，主要是銷售人員增加，工資提升；業務宣傳費295.55萬元，同比增長57.91%；市場促銷費為358.52萬元，同比增長190.58%。
2021年一季度，皇台酒業業績持續惡化，錄得虧損約430萬元。
這並非皇台酒業首次虧損。自上市以來，該公司多次出現業績虧損的情況，直至盛達集團2019年入主後，通過債務轉移、資產注入、管理團隊調整的一系列措施，才一度讓皇台酒業有重新煥發新機的跡象。當年，皇台酒業實現淨利潤6821萬元，扭虧為盈，如今一夜回到解放前。
白酒分析師蔡學飛對時代週報記者表示，疫情對於酒類消費的打擊肯定是最主要的影響因素，而皇台酒業作為區域酒企，品牌力有限，在存量市場競爭、名酒擠壓的環境下，其整體渠道競爭壓力較大，加上皇台酒業的品牌復甦、產品推廣與市場教育等還需要時間，一系列因素導致了公司利潤的下滑。
“盛達入主之後，只是階段性幫助皇台酒業解決資金困難等問題，但皇台酒業作為區域品牌，本身體量很小，抗風險能力低，護城河也很淺，在名優白酒擠壓和疫情影響下，皇台走向虧損是必然的現象。”中國食品分析師朱丹蓬對時代週報記者説。
為了改善經營業績，皇台酒業也開始積極求變。今年3月，皇台酒業和綜合性管理諮詢公司黑格諮詢達成深度戰略合作，合作內容就是皇台品牌復興。
皇台酒業在年報中表示，2021年，在營銷層面，公司要建設深耕甘肅市場，首先黑格諮詢將推動皇台建設根據地市場，輔助皇台酒業在大本營（武威）構建市場壁壘，實現小區域，全價位，高佔有策略；同時，以甘肅為中心市場輻射西北市場，開拓全國，提煉打造一套適合皇台酒業發展的營銷模式。
不過，在當下一線白酒品牌和甘肅龍頭酒企金徽酒（603919.SH）的雙重擠壓下，皇台酒業開拓省內外市場並非易事，拓展市場的成效仍有待觀察。
控制權之爭再添變數
在業績大幅下滑的同時，皇台酒業控制權風波再起。
4月20日，皇台酒業發佈訴訟公告稱，上海厚豐及其控股股東新疆潤信通，曾向中融信託貸款4.1億元，但是這筆貸款並未及時償還。據法院一審判決顯示，新疆潤信通被要求在判決後償還1.55億元本金和罰息，且上海厚豐所持有的皇台酒業3477萬股股份也可以拍賣以償還欠款。
目前，上海厚豐持有皇台酒業股份比例為19.60%，而盛達集團及其一致行動人西部資產合計持股19.90%，兩者持股比例僅相差0.3%。
上海厚豐持有的股權若落入他人手中，有可能導致皇台酒業控制權變更，這顯然不是盛達集團作為控股股東想要看到的結果。
日前，盛達集團相關人士在接受媒體採訪時表示，盛達兩年前堪稱臨危受命、入主連年虧損的皇台酒業，投入了大量財力、精力，還為皇台酒業提供借款，向皇台酒業採購白酒產品，或者簽訂團購合同等，在很短的時間內就讓皇台扭虧為盈。如果這部分股權真的要拍賣，而且落入外人之手，這的確讓人難以接受。“我們作為戰略重組方，2019年就接盤了皇台酒業，肯定不希望因為股權拍賣讓外人跑來插一腳。”
實際上，為了避免惡意收購，4月8日，皇台酒業董事會全票通過了《修訂公司章程議案》，在修訂中，出現了大量與收購相關的條款。
《修訂公司章程議案》顯示，皇台酒業要求股東通過證券交易所的證券交易持有或者通過協議、其他安排與他人共同持有公司已發行的股份達到3%時，應當在該事實發生之日起3個自然日內，該股東應向董事會作出書面報告。
此外，在發生惡意收購的情況下，被解職的董事將獲得5倍年薪的賠償金；收購行為給公司其他股東造成損失的，公司其他股東有權要求其賠償因其違法收購而造成的所有經濟損失（含直接和間接損失）等。
這次修訂公司議程引起了深交所的關注。深交所下發了共計2850字的關注函，提出了8大方面的問題，要求皇台酒業説明修改公司章程是否符合《公司法》《證券法》等有關規定，是否存在不當限制股東行使提案權等法定權利的情形等。
在延遲迴復後，皇台酒業終於在4月28日回覆了關注函，但回覆內容僅71字，堪稱史上最簡單回覆函。
皇台酒業在回覆函中表示，公司收到關注函後高度重視，責成董事長、董事會秘書及法務部會同公司律師抓緊時間研究、核查、落實，經審慎考量後，公司決定取消對《公司章程》的修訂。
皇台酒業也在2020年年報中表示，雖然目前上海厚豐所持股份被六批輪候凍結，但是盛達集團及上海厚豐所持公司股權較為接近，公司存在控制權不穩定的風險。
從創始人張景發及張氏家族，到上海厚豐和被稱為“德隆系”舊部的新疆潤信通，再到如今的盛達集團，上市20年來，皇台酒業經歷多次易主。很大程度上，正是因為股東之間的紛爭不斷，才導致皇台酒業這些年走下坡路，未來如何應對公司控制權不穩定的風險，成為皇台酒業亟待逾越的挑戰。
蔡學飛表示，控制權不穩定將直接影響企業的日常經營及投入，導致市場銷售信心不足，進一步帶來不必要的法律風險，這也會對企業品牌產生負面影響。“盛達集團入主之後對皇台做了一些整合與提升工作，但從目前來看，效果一般，公司控制權問題屬於資本層面糾紛，越早解決對皇台越有利。”蔡學飛説。