金茂酒店為何私有化？“三道紅線”或是導火索
旅界 ，作者Simon skysong
在國內5座城市坐擁8家高端酒店的金茂酒店（06139.HK）私有化退市了。
從“擬私有化”到“通過私有化”再到正式從港交所退市，金茂酒店用了78個交易日。
公告中，中國金茂稱將以4.8港元/股的價格來註銷股份，該計劃所需現金總額約為31.905億港元，包括向金茂一致行動人士及計劃股份合訂單位獨立持有人支付的款項。
早在今年6月12日，中國金茂與金茂酒店聯合發佈公告，稱建議私有化金茂酒店，同時撤回上市。
對於私有化金茂酒店的原因以及益處，金茂酒店在此前公告中給出了三個解釋：一是目前新冠疫情和全球各國旅遊業限制等影響，私有化符合長期發展；二是金茂酒店股份合訂單位的流動性較低，該情況已持續較長時間；三是目前是變現投資的好機會。
目前，金茂酒店在中國一線城市抑或旅遊勝地的黃金地段坐擁8家豪華酒店，客房價格從千元到萬元不等：金茂北京威斯汀、北京金茂萬麗、上海金茂君悦、崇明金茂凱悦、金茂三亞亞龍灣希爾頓酒店、金茂三亞亞龍灣麗思卡爾頓、金茂深圳JW萬豪酒店 麗江金茂璞修雪山酒店每家都是響噹噹的大牌酒店，“酒店豪門”的稱謂實至名歸。
公司認為，業績大幅下降主要是受到疫情影響，隨着疫情好轉，部分城市如上海、深圳和三亞酒店的入住率有所回升，但和去年同期仍有較大差距。
人流減少，也導致金茂88層觀光廳業務極其慘淡。今年上半年，金茂88層觀光廳業務停業近4個月，直至5月初才全面恢復營業，觀光廳業務收入400萬元，同比下降89%。
疫情期間，金茂旗下酒店入住率一度最低19%，這些都促使金茂決定將酒店板塊私有化。
金茂酒店的退市或與此前房企的“三道紅線”有關。
跟其他房企相比，中國金茂藉助央企背景，加上新華人壽和中國平安兩大股東坐鎮，中國金茂的平均融資成本也只有4.68%，遠低於6%的行業平均水平。
按照今年2000億的銷售目標，中國金茂已經完成了72.91%，剩餘不足30%的銷售額，隨着下半年樓市熱度逐漸釋放，完成全年銷售目標問題不大。
既然實現目標沒問題，按理説中國金茂的應該走出一輪不錯的股價行情，但在7月初股價幾乎追平6.33港幣的歷史高價後，便一路狂跌。
資本市場似乎並沒有為中國金茂漂亮的銷售數據和低成本融資表現買單，究其原因無外乎兩點：
一是該公司盈利質量有待提高，資本回報比較低；
二是資金層面短期償債壓力較大，且每年近10億的永續債利息支出，也在攤薄金茂利潤。
事實上，根據半年報披露，在中國金茂986.47億的銀行借款中，一年內到期的短期債務規模達到337.45億元，約佔所有借款的34%。
此外，截止到目前，中國金茂的淨負債率只有76.6%，但算上195.46億的永續債，其淨負債率則直接升至124%。
鉅額規模的永續債，也在攤薄中國金茂的利潤水平。
因此，一方面，金茂酒店私有化或更便於金茂融資。金茂酒店在上海擁有金茂大廈，在中國擁有其他八家豪華酒店資產，總公允價值估計超過200億元，私有化將使中國金茂更容易將這些資產抵押進行融資。
另一方面，中國金茂核心業務分為地產開發、酒店、商業三大板塊，金茂酒店所在的酒店板塊業務總資產201.07億元，在中國金茂總資產佔比僅為5.5%。
有業內人士分析，金茂酒店私有化後，中國金茂或意在重組資產，有可能聯合商業板塊做大上市。
截止10月13日，中國金茂股價已從最高6.29港幣跌至4.14港幣，跌幅近30%。即便這幾天股價因港股颱風延遲開市，但下跌趨勢似乎還未停止。
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責任編輯：陳悠然 SF104