2021-12-28安信證券股份有限公司張真楨對科華數據進行研究併發布了研究報告《數據中心與UPS業務齊發展，新能源業務未來可期》，本報告對科華數據給出買入評級，認為其目標價位為42.73元，當前股價為35.86元，預期上漲幅度為19.16%。
科華數據(002335)
數據中心業務客户資源優異，綁定騰訊進一步深化合作：根據科智諮詢數據，在數據流量激增，雲計算、邊緣計算等技術普及率提升的背景下，2021年中國數據中心市場規模預計將達2486億元。根據公司半年報，截至2021年6月末，公司在北、上、廣等地擁有7個大型自建數據中心，擁有運營機櫃數約2.9萬個。公司數據中心總建築面積超過20萬平方米，客户覆蓋三大運營商、騰訊等大型互聯網企業、各大金融機構、政府機關等。未來三年，公司將穩步擴展數據中心規模，計劃每年新增自建機櫃10000個以上。公司從產品開發、EPC建設運維、雲服務銷售等方面與騰訊開展了深度合作，共同開發的T-block產品已廣泛應用於騰訊的數據中心要求。根據公司公告，2020年公司與騰訊雲計算公司簽訂了11.7億元的建設協議，中標騰訊科技（深圳）500套MDC集中採購項目，公司將憑藉騰訊數據中心建設進入業績釋放期。
國內UPS龍頭，多細分領域表現亮眼：受益於我國數據中心等信息基礎設施的快速發展，根據CCWResearch數據，2025年我國UPS市場規模預計將達132.2億元。根據公司年報，在通信領域，公司中標中國移動大功率高頻機及模塊化UPS產品雙標包集採項目（合計約1.11億元）；在金融領域，公司客户包括國有六大行以及證券、保險等金融機構，2020年科華數據在中國UPS金融行業市場份額位居第一位；在工業領域，公司為中芯北方、橫店集團等客户提供智慧能源綜合管理方案；在軌交領域，公司產品應用於全國40多座城市、110多條地鐵線路。2020年公司自主研發超大功率1.2MVA模組化UPS，單模組功率達到133kW/200kW。根據CCWResearch數據，2020年公司市佔率14.9%，位列國內UPS市場第一名。
新能源業務不斷髮展，營收增速創新高：IHSMarkit預計2021年全球光伏逆變器市場規模將達187GW，2025年有望達到401GW，CARG達21.0%。根據我們的測算，2021年全球儲能逆變器市場空間達135億元。根據CNESA和WoodMackenzie數據，2020年，公司光伏逆變器的全球市場份額為2%，儲能業務的中國市場份額為5%。國內市場中，公司在儲能變流器提供商中裝機排名第二；海外市場中，公司在儲能變流器提供商中裝機排名第三。根據公司半年報，2021年上半年，公司全球首發全新一代1500V350kW組串式逆變器解決方案，為當前全球單機功率最大的組串式逆變器。目前，公司儲能全球裝機量已經超過1.1GW,連續六年入選全球新能源500強企業。2021年上半年，新能源業務實現營業收入3.0億元，同比+85.39%。預計未來新能源業務將持續放量，為公司發展注入新的活力。
投資建議：公司持續開拓新領域，三大業務增長強勁。我們預計公司2021-2023年營業收入分別為53.82億元(+29.1%)、69.73億元(+29.6%)、91.99億元(+31.9%)；預計歸母淨利潤分別為4.81億元(+25.9%)、6.37億元(+32.5%)、8.36億元(+31.3%)。我們預計公司2022年目標市值為197.26億元，對應2022年PE30.97倍，對應2022年目標價42.73元。首次覆蓋，給予“買入-A”投資評級。
風險提示：數據中心建設不及預期、市場競爭加劇、應收賬款增加、新能源業務海外發展不及預期、大股東減持、假設不及預期的風險
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為55.6；證券之星估值分析工具顯示，科華數據（002335）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)