產品較單一，毛利率遠高於同行，依賴政府補助，磁谷科技欲科創板上市……

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近期，南京磁谷科技股份有限公司（下稱“磁谷科技”）提交了招股説明書，擬科創板上市，公開發行不超過1781.53萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，磁谷科技的收入主要來自一種產品，且近5年沒有發明專利。

來源：公司官網

一半利潤來自政府補助

據瞭解，磁谷科技的主營業務為磁懸浮流體機械及磁懸浮軸承、高速電機、高速驅動等核心部件的研發、生產、銷售。

2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），磁谷科技分別實現營業收入16399.57萬元、21339.4萬元、25123.04萬元、9620.26萬元，淨利潤分別為2971.8萬元、4112.63萬元、4824.51萬元、1201.1萬元。

在上述時間段內，磁谷科技的業績呈現持續上升的趨勢。

需要指出的是，雖然磁谷科技主要擁有磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮冷水機組等3大產品，但業績十分依賴其中一種產品。

報告期內，公司磁懸浮離心式鼓風機產生的銷售收入分別為15977.13萬元、20648.84萬元、24355.82萬元、8548.94萬元，分別佔當期主營業務收入的99.33%、99.13%、99.24%、93.34%。磁谷科技每年至少有9成的收入是來自磁懸浮離心式鼓風機，產品較為單一。

對此，磁谷科技表示，為了拓展業務和開發新產品市場，公司進行專項研發，將二代磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮製冷壓縮機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮真空泵等系列產品作為公司目前重點研發內容。在新產品研發具有不確定性的情況下，如果下游行業的市場需求發生重大不利變化，可能對公司的經營業績造成不利影響。

除此之外，磁谷科技對於政府補助的依賴也越來越大。

招股説明書顯示，報告期內，磁谷科技計入其他收益的政府補助分別為319.94萬元、737.57萬元、1363.35萬元、712.12萬元，分別佔當期利潤總額的9.35%、15.59%、24.65%、55.88%。

可以看出，上述比例呈現持續上升的趨勢。特別是2021年上半年，這一比例更是超過了50%。這也意味着，2021年上半年，磁谷科技的利潤超過一半是來自政府補助。

對此，磁谷科技表示，如果未來公司享受的政府補助及税收政策發生不利調整，將對公司經營業績產生一定影響。

近5年沒有發明專利

IPO日報還注意到，磁谷科技的毛利率保持較高的水平。

招股説明書顯示，報告期內，磁谷科技的毛利率分別為48.96%、47.87%、44.71%、41.45%，同行業可比公司平均值分別為25.65%、25.49%、25.47%、24.29%。

雖然磁谷科技的毛利率呈現持續下降的趨勢，但仍始終遠高於同行業可比公司至少17個百分點。背後原因是什麼？

此外，磁谷科技的研發費用率遠高於同行業可比公司平均值。

招股説明書顯示，報告期內，磁谷科技的研發費用率分別為7.99%、7.12%、7.87%、11.54%，同行業可比公司平均值分別為2.9%、3.89%、4.22%、2.23%。

也就是説，報告期內，磁谷科技的研發費用率至少高於同行業可比公司平均值3個百分點，特別是2021年上半年，其研發費用率高了同行業可比公司平均值9個百分點。

雖然報告期內磁谷科技的研發費用率較高，但其“收穫”卻甚少。

招股説明書顯示，截至招股説明書籤署日，磁谷科技共有33項發明專利，其中磁谷科技最近一次獲得專利的申請日是在2017年8月。

這意味着，磁谷科技在報告期內、乃至近五年都未獲得任何的發明專利。

IPO募資主要為建設

除了上述情況之外，磁谷科技是一家主要以輕資產運營的公司。

招股説明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，磁谷科技的流動資產分別為19118.06萬元、30505.25萬元、36364.75萬元、39514.32萬元，分別佔當期資產總額的65.44%、61.98%、66.34%、67.88%。

也就是説，磁谷科技每年至少有6成的資產是流動資產。

從細分領域上看，在上述時間段內，磁谷科技的應收賬款餘額分別為9496.17萬元、11504.05萬元、12279.49萬元、11650.22萬元，存貨餘額分別為8504.43萬元、9516.69萬元、10059.57萬元、14535.87萬元，兩者合計佔當期流動資產的89.15%、68.91%、61.43%、66.27%，應收賬款和存貨是磁谷科技較為主要的資產架構。

然而，磁谷科技在應收賬款和存貨的變現能力上遠弱於同行業可比公司平均值。

招股説明書顯示，報告期內，磁谷科技的應收賬款週轉率1.94、1.86、1.92、1.47，同行業可比公司平均值分別為2.12、2.17、1.96、2.56；存貨週轉率分別為1.25、1.23、1.42、0.91，同行業可比公司平均值分別為1.57、1.63、1.7、2.9。

雖然磁谷科技是一家以輕資產運營的公司，但其此次IPO募資的主要目的卻是為了建設。

招股説明書顯示，磁谷科技此次欲募集4.5億元，其中2.4億元用於高效智能一體化磁懸浮流體設備生產建設項目，9000萬元用於研發中心建設項目，1.2億元用於補充流動資金。

需要指出的是，在高效智能一體化磁懸浮流體設備生產建設項目中，磁谷科技欲用20898.16萬元用於建設投資；在研發中心建設項目中，磁谷科技欲用5415.25萬元用於建設投資。

這也意味着，磁谷科技此次欲用58.47%的募資資金去搞建設。

END

記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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