金融投資報記者 黃彥韜
1月14日開盤，A股市場白酒板塊以“急先鋒”式的姿態開始向下傾斜，與之有共同走法的是近期熱門的高位抱團品種。
“資金抱團”是近期市場討論最多的話題，白酒作為長期受資金抱團的板塊，對後市走勢無疑有着重要的風向意義。
同是下跌，白酒板塊內部出現了怎樣的分化特徵？板塊大幅回調是否意味着抱團開始鬆動？白酒的抱團和如今熱門板塊的抱團性質有何異同？《金融投資報》記者對市場表現、券商及私募機構等觀點進行了梳理。
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“頂風作案”受監管點名
相關標的表現反而最抗跌
1月13日，今世緣（603369）公佈五年戰略規劃綱要稱，到2025年努力實現營收過百億（爭取150億元）；為開好局、起好步，2021年營收目標59億左右，爭取66億元。當日晚間，公司即公佈收到上交所問詢函，要求公司補充説明關於上述預測性信息的依據並充分提示風險。
這已經是從上個月以來第五起類似操作了。貴州茅台、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒四兄弟股價表現無懼監管點名接連創下新高，如今今世緣“頂風作案”的戰略意圖，被不少投資者調侃為“酸葡萄”。
值得關注的是，2017至2019年，今世緣營業收入分別為29.57億元、37.41億元、48.74億元，2020年前三季度營業收入41.95億元。簡單計算可知2017-2019年公司營收復合增長率為17.93%，若按此標準推算，2020年全年營收或在57.47億元左右，若保持現有增速，至2025年營收或能實現131.1億元。
1月14日的市場表現顯示，雖然板塊都在跌，但今世緣成為當日最抗跌的品種之一，截至收盤，白酒板塊跌幅小於1%的僅兩隻，今世緣收跌0.93%，另一隻順鑫農業收跌0.16%。
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白酒指數連續中幅回調
板塊結構分化現新特點
從中證白酒指數近期表現來看，新年伊始，1月8日、1月11日、1月14日三個交易日指數跌幅分別為3.24%、3.72%、3.48%。
過去一年時間裏，該指數單日跌幅大於3%的總共出現過15次，一週時間內連現3次單日3%以上的中幅回調現象並不常見。這是否意味着經歷連續加速上漲後，白酒板塊抱團已然開始瓦解？
從板塊內部來看，不同於以往的板塊一致性摧枯拉朽的回調，1月14日，白酒上市公司跌幅分佈相當均勻，從0%至10%每1%的下跌級別分佈2-3只。從跌幅榜細分來看，不同於以往按照行業傳統梯隊的排列方式，出現新的結構化特點。
三隻跌停的白酒股中，前期六連板巨力索具、五連板豫園股份均為全市場連板打空間的妖股，另一隻酒鬼酒是一個月翻倍的接力股，該三隻均是遊資炒作的極端情緒股；第二類是以口子窖、迎駕貢酒、金徽酒等為例的板塊內相對低估值白酒，彈性較弱也受到資金拋售；第三類是以五糧液、瀘州老窖、水井坊等為代表的業績相對穩定的品種表現更加抗跌；第四類是貴州茅台依舊受大機構資金維護；第五類是以今世緣、ST亞星為代表的有額外預期的板塊表現最佳。
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稱抱團行情結束為時尚早
技術調整正是抄底好時機
從上述分化可以明顯看到，博弈白酒板塊個股的資金類別和風格各異，傳統抱團是“遇事不決買白酒，躺好就行。”現如今白酒行業內部資金結構分化嚴重，“新抱團”、“各自抱團”等現象頻發，股價波動幅度大，短線操作難度顯著上升。
1月14日，A股市場同白酒一樣指數中幅回調，內部結構分化嚴重的還有軍工、農業等前期高位抱團品種，大盤整體表現欠佳但盤中有修復跡象。從指數上看，中證白酒指數與上證指數均在近期出現60分鐘級別頂背離，技術性回調或不可避免，但對中期趨勢，機構投資者依然保持樂觀。
中金公司1月12日發佈的《如何看待當前機構“抱團”》研報中稱，A 股歷史上機構投資者“抱團”現象前後共發生過四次，第四次“抱團”可認為仍在進行中。根據此前研究劃分，每次“抱團”持續時間約為 2-3 年，頭三次“抱團”板塊分別為金融、消費及 TMT 板塊。另一方面，機構持股向少部分個股集中或是長期趨勢。
長期看好白酒、新能源龍頭（均為近期抱團品種）等白馬股的前海開源首席經濟學家楊德龍告訴《金融投資報》記者，由於前期快速上漲累積了大量的獲利盤，近期輿論上對於高估值的股票也出現了一定的壓力，造成近兩個交易日的下跌，這是屬於正常的調整，並不是趨勢的改變。
楊德龍表示，建議投資者一定要逢低佈局調整到位的白龍馬股，抓住下一輪上漲的機會。從過去幾年的經驗來看，幾乎每一次市場調整都是抄底優質股票的時機，概莫能外。