5月以來，債券市場結束此前震盪走高態勢，轉頭向下陷入深幅調整。6月開局，債市又跌破位了，持續調整的債市走勢讓不少追求穩定收益的投資者有些不知所措：
最近債市咋回事？這次回調與2016年有何不同？債市後市會如何演繹？我手上的債基要不要贖回？現在是抄底債基的好時機嗎？
帶着這些疑問，邀請到了公司固定收益部基金經理程書峯，就最近的債市走勢問題做了一番解讀。
Q1: 近期債市出現急速調整，市場悲觀情緒濃厚，您如何解讀這一現象？面對債市調整，我們該如何應對？
程書峯：債券市場情緒悲觀主要是兩方面原因。
一方面，疫情對國內經濟帶來較大沖擊。一季度GDP增速轉負，“兩會”也首次不設經濟增速目標，表明增長仍存非常大的壓力和不確定性；
另一方面，自5月初以來，國內債市經歷快速的調整，調整幅度也較大，10Y國債收益率上行30bp，5Y國債更是上行超過60bp，讓不少投資者不由自主地聯想起2016年底債市所經歷的“至暗時刻”。
事實上，我們在4月中旬就已經開始提醒風險，尤其是收益率在低位，會有大幅波動。而且從絕對收益率的角度來看，配置價值較低。
但從另一個視角來看，此次債市收益率的快速回調，對於偏配置的投資者而言，不失為一件幸事。畢竟，過低的收益率導致的回報不足才是真正的投資風險之一。如果近期收益率再繼續上行，債市的投資性機會反而會出現。
Q2:本輪的收益率上行與2016年有何不同？
程書峯：最主要的不同有以下兩點：
第一點，2016~2018年，國內經濟和全球經濟處於金融危機後首次同步復甦。疊加國內的棚改貨幣化政策、供給側改革等，國內經濟上行動力較強。而此次疫情即使很快過去，全球及國內經濟仍會經歷較為漫長的修復過程。
第二點，2016年債市大幅反彈的背景之一，是槓桿資金的大量入場及此後的拋售，使得收益率大幅偏離了基本面。而此後，隨着資管新規的逐步實施，債市中的槓桿資金比例明顯降低，因此在回調中對於債市的衝擊幅度和持續時間，將會明顯弱於2016年的局面。
Q3:如何看待債市後市走勢？
程書峯：從流動性的角度來看，當前的流動性環境可以稱得上是史上最寬鬆時期。寬鬆的貨幣政策已成為全球的大趨勢，負利率已在歐洲和日本出現，美國的10Y國債收益率僅為0.6%。而在國內，自2018年以來央行已實施多次降準及定向降準操作，短端的資金利率處於歷史最低區間。在這種大的背景下，國內的債市也很難出現長時間的回調。
如果債市能夠在經歷一小段時間的回調，其吸引力將會逐漸提升，對國內外的配置資金來説都是一種機會。在流動性氾濫的時代，“硬資產”本身就自帶光環，債券票息就意味着確定性非常強的收益。同時，金融市場的對外開放也是不可逆的大趨勢之一，境外資金對國內債市的配置力度正在不斷加大，我們對此並不感到悲觀。
（文章來源：長城基金）