本文來源：時代週報 作者：寧鵬
監管的持續關注，再次讓“基金盲盒”深陷輿論漩渦。
5月13日，證監會發布《優化公募基金註冊機制促進行業高質量發展》的機構監管情況通報。該文件明確提出，“風格漂移”問題突出可觸發暫停適用快速註冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。
事實上，2021年三季度，監管部門曾重點關注部分風格發生偏離的基金產品，要求重點説明持倉是否符合基金合同要求。
“基金盲盒”還涉及了部分風頭正勁的基金經理，其中華安文體健康面臨的“困局”較為典型。
誰在買入？
契約精神被視為資管行業的底線。然而，公募基金投資風格漂移始終處於灰色地帶。與嚴格履約相比，不少投資者更相信“不管黑貓白貓，抓到耗子就是好貓”。
所謂風格漂移，是指基金投資組合特徵或投資風格，與基金自身預設的投資目標或投資策略不一致。
華安文體健康是一隻典型的行業基金。該基金契約規定，股票佔基金資產比例為0-95%；投資於文體健康主題相關的證券的比例不低於非現金基金資產的80%。不過，重倉文體健康似乎只發生在另外一個平行宇宙，近兩年該基金以重倉新能源而聞名。
2020年1月8日，劉暢暢接手華安文體健康，成為該基金第5任基金經理。因較為出挑的業績，劉暢暢成為一位網紅基金經理，更獲得“畫線派基金經理”的美譽。
在華安基金內部，劉暢暢顯然是目前最受信任的基金經理。截至2021年年末，員工持有份額最高的是劉暢暢的華安安華靈活配置混合，持有1346萬份；同樣由劉暢暢管理的華安文體健康排名第二，持有442.3萬份。
自劉暢暢接手之後，華安文體健康的户數增長已超百倍，2020年底還僅是4544户，到2021年底已飆增至57.34萬户。值得一提的是，劉暢暢不僅得到熱捧散户，機構投資者持有份額亦在暴增：2020年二季末機構持有638萬份，2021年末已增長至4.24億份，而在2021年中機構持有的份額一度高達5.35億份。
為何“眼裏揉不進沙子”的機構資金，也會選擇風格漂移的基金？答案很簡單：業績。
該基金近兩年業績，在同類基金中排名較為靠前，更大幅跑贏滬深300指數。但是，假如該基金按基金契約進行配置，又會有什麼結果？
數據顯示，截至2022年5月17日，中證文體指數近三年收益率為-12.67%，大幅跑輸滬深300指數。
“要業績還是遵守契約，這是一個問題。”某資深業內人士告訴時代週報記者，“劉暢暢接手華安文體健康時，基金前一季度末的總規模僅為9232萬元，不到兩年的時間，該基金的規模一度高達87億元，規模增長超90倍。毫無疑問，對於投資者來説，還是‘業績為王’。”
在某基金論壇，投資者的發帖似乎更能代表大部分投資者的心聲。
誰的鍋？
既然基金的成功與“文體健康”關聯不大，風格漂移成為了基金經理必須面對的一個難題。有人認為，基金經理作為基金管理的第一責任人，要對基金風格漂移負責。
不過，劉暢暢一直以來的研究關注方向本就與文體健康關聯度不高。2010年，她應屆畢業後即加入華安基金，擔任了10年的研究員，除了研究時間最長的鋼鐵、機械行業，中間還穿插了輕工、券商、電力設備、光伏等。之後，劉暢暢擔任製造組的研究組長。
換言之，從成長路徑和行業承繼來看，劉暢暢持倉風格並沒有“漂移”。華安文體健康2022年一季報顯示，一季度在下跌中持續加倉，期末倉位維持在較高水平。板塊方面，在新能源等調整較大的成長板塊有所增配。
劉暢暢在一季報仍對新能源前景表達了樂觀情緒。她認為，在未來的展望中，新能源發展帶來的從能源產生到使用的巨大變革，使得這一產業鏈將繼續成為未來拉動經濟增長的主線。在這一領域會始終保持比較高的配置水平。同時，製造業中仍然誕生出了不少新的成長性機會，不停的有公司在打開另一個細分市場或者獲得更多市場份額。
事實上，從2021年年報的持倉來看，華安文體健康一度增加對於文體健康類股票的配置，然而一季度又重新放棄。
總體來説，自劉暢暢接手以來，華安文體健康的持倉極其分散，最近幾個季度，組合裏的股票數量始終保持在三位數，其2021年中報的持股數量一度高達162只。
上述資深業內人士告訴時代週報記者，華安文體健康的基金契約與基金經理的風格有“錯配”之嫌。不過，劉暢暢接手時只是一隻規模很小的基金，被推到風口浪尖，一定程度也是“人紅是非多”。
值得一提的是，在劉暢暢接手之前，曾經有過4任基金經理，彼時的重倉股同樣與“文體健康”有很大出入。換言之，當文體健康板塊不再“性感”，風格漂移早已成為該基金常態。
不過，“風格漂移”也並非無藥可救。在華安文體健康之前，有部分基金通過修改基金合同解決風格漂移問題，其中就包括大名鼎鼎的易方達中小盤。