8月25日晚間，被市場冠以“AI第一股”的商湯科技(HK:00020)發佈了2022年中報，這也是商湯上市以來的第一份中報。
值得一提的是，今年上半年科技股普遍承壓，市場早已對一眾巨頭降低了預期。商湯作為更為“硬核”的科技股，客户主要來自政府、金融、互聯網等領域，也面臨着市場壓力。
不過，在此重壓之下，商湯卻給出了一份還不錯的答卷。財報顯示，雖受疫情影響，商湯上半年虧損淨額繼續收窄，盈利情況好於市場預期。
覆盤商湯各項業務，智慧城市與智慧商業相對成熟，正在穩步發展中；智慧生活正加速業務拓展，智能汽車業務隨着智能汽車產業發展，也即將邁入新階段。
核心業務，“韌性”仍在
財報顯示，2022年上半年，商湯營收14.15億元，虧損32.08億元，虧損額較去年同期收窄13.6%。在非國際財報報告準則下，經調整虧損淨額為25.64億元。
作為一家AI頭部企業，商湯的業務範圍較為多樣。拆分營收結構，主要由智慧商業、智慧城市、智慧生活和智能汽車四個部分構成。
其中智慧商業與智慧城市是商湯的主要營收來源，財報顯示，2021年全年，智慧商業與智慧城市業務合計佔企業總營收的比重為87.3%。
今年上半年，商湯這兩大核心業務營收均受疫情衝擊較大，但整體韌性強勁。
上半年，商湯科技智慧商業實現收入5.68億元，單客户收入提高9%，有超過100家《財富》500強企業。這表明，雖然受疫情影響，商湯科技部分銷售收入確認延後、營收略有下降，但該業務客户質量、運營質量正不斷提升，產品議價權也在不斷提升。此外，隨着企業不斷拓展更多不同垂直行業的客户，智慧商業客户數量後期也將保持高速上升。
其次是智慧城市，今年上半年，該業務新增了15個服務城市。根據IDC數據顯示，商湯在中國智慧城市計算機視覺軟件市場份額仍然保持第一，競爭優勢依舊顯著。而在全面數字化城市管理的大時代背景下，商湯的城市方舟滲透率將進一步提升，行業馬太效應將不斷凸顯。
總的來説，疫情的短暫衝擊，並沒有影響兩大核心業務的基本盤。企業的行業優勢依舊明顯，業務板塊彰顯較強韌性；而隨着疫情的好轉，業務數據也將很快反彈。
“新”業務，打開新空間
除了智慧商業、智慧城市兩大業務，此次財報，商湯更大的驚喜來自智慧生活和智能汽車業績的亮眼表現。
首先是智慧生活，財報顯示，今年上半年該業務實現收入2.92億元，同比增長97.6%，佔總收入21%，相比2021年全年的9%有較大提升。
該業務服務客户包括手機制造商、移動應用及手遊開發商、醫療和教育機構等。
以手機制造商為例，財報顯示，截至2022年6月30日，已累計有180多個手機型號的超過17億台手機預裝了商湯的各類AI算法。中國頭部手機廠商均為商湯的客户，這能為企業帶來穩定的收入。
此外，當下仍處於AI向元宇宙、教育、醫療等行業滲透的早期，隨着元宇宙產品和體驗得到市場更廣泛認同，商湯智慧生活平台營收在未來將獲得更大的市場空間。
其次是智能汽車，今年上半年該業務實現收入1.21億元，同比增長71.1%，佔總營收比為9%。
在智能汽車領域，商湯同樣佈局較早。根據IPRDaily2021年公佈的全球智能駕駛專利排行榜，商湯位列全球第十。如今，商湯絕影已形成了智能駕駛、智能車艙、自動駕駛、車路協同、賦能引擎的全套產品矩陣，具備了相對完備的測試和數據積累體系。
而當下，智能汽車行業正處於高速發展狀態，商湯已搭上行業快車；在市場與政策的雙重推動下，智慧汽車未來的發展也將進一步加快。
總體覆盤商湯各項業務，智慧城市與智慧商業相對成熟，正在穩步發展中，在市場容量亟待釋放的大背景下，後勁十足；智慧生活正加速業務拓展，智能汽車隨着智能汽車產業的高速發展，也即將邁入新階段，兩大戰略業務板塊，也將成為驅動商湯成長的新動能。
財務分析，核心優勢明顯
回到企業整體財務數據來看，財報顯示，今年上半年，商湯毛利率66%，相比往年略有下降，但依然穩定在行業較高水平。
之所以毛利率較高，一方面是由於相比硬件，軟件產品的毛利更高；另一方面，商湯也在不斷優先推廣標準化軟件組合、減少向第三方採購硬件的策略，因此營業成本中主要部分硬件成本及分包服務費得到良好控制。
這體現了商湯作為一家科技企業，在產品價值上的獨特優勢。而作為科技企業，技術自然也是核心競爭力。
2022上半年，商湯累計已商用模型數量達到4.9萬個，較去年底增長了40%；上半年年化人均生產模型數量相較於2021年進一步提高了15%至6.8個，報告期內，商湯科技新增了2136項專利，專利資產總數達到12502個。
可以看到的是，商湯的生產效率正在不斷增加，企業基於人工智能基礎設施SenseCore的支持，大幅度降低了生產人工智能模型的邊際成本，從而產生可觀的經營槓桿，這其實也對企業實現盈利具有重要意義。
從商湯今年中報業務來看，雖然受到大環境的較大壓力，但核心業務依舊發展穩定，同時智能汽車與智慧生活也正成為企業的營收第二增長曲線。在技術與行業佈局等諸多優勢下，商湯的商業化發展空間已經顯現，發展值得期待。