最近基金中報的密集披露期，一批頂流基金經理的最新觀點來了！包括謝治宇、周應波、張坤、劉彥春、傅鵬博、馮明遠、劉格菘、趙詣、袁芳、史博等。一起來看看績優明星基金經理怎麼看下半年行情吧。
謝治宇：注重公司短期估值和長期投資價值的平衡
謝治宇在興全合宜半年報中寫道，展望下半年，國內宏觀經濟政策仍會着力保持經濟運行在合理區間，經濟高質量發展成果已有所體現。海外方面，美聯儲開啓Taper預期逐漸加強。在此背景下，仍將堅持自下而上精選個股的投資策略，選擇具備核心競爭力的優秀公司，同時注重公司短期估值和長期投資價值的平衡。
周應波：防範風險，聚焦差異化成長
周應波在其管理的中歐創新未來18個月封閉運作混合基金半年報中表示，展望三季度，觀點是“防範風險，聚焦差異化成長”。一方面，後疫情時期逐步進入穩定期，無論中國還是全球經濟復甦進程走完大半，未來面臨的是“明確的長期性經濟結構問題”和“略不明確的短中期政策退出節奏”；另一方面，國內經濟完成復甦後，各領域債務風險進入釋放期，恰逢市場處於結構性估值泡沫狀態下，在投資中防範風險的必要性大大提升。
周應波也表示，長期來看，希望聚焦“差異化的成長股”：一是聚焦成長股，中國經濟體量大、發展速度快，依然充滿發展機遇，希望在看得明白、算得清楚、投得放心的新興成長領域尋找機會；二是聚焦“差異化”，企業長期的價值成長來自差異化，有的差異化來源於自然資源稟賦、政策特許權益，有的差異化來源於卓越的管理團隊，企業優秀的財務指標背後是長期持續的差異化。
周應波進一步表示，從行業來説，繼續看好智能電動車、AIOT物聯網、ARVR為代表的硬件創新機會，也期待全真互聯網、人工智能、雲計算等軟件應用機會的爆發，持續關注醫療健康、品牌消費品等領域。長期而言改革依然是最強的經濟成長動力。下半年的市場可能依然要震盪調整，但長期看供給側質量優化，需求側不斷擴張，A股具備長期向上的基礎。
劉格菘：下半年會盡力尋找錯殺逆向機會
劉格菘和鄭澄然在他們共同管理的廣發鑫享靈活配置半年報中寫道，在自上而下的市場風格選擇上，當前時點很難判斷哪種風格在下半年會佔優。應對波動加大的市場，相對均衡的配置預計會帶來較好的風險規避效果。自下而上看，精選個股在今年的市場尤其有效。從中觀行業維度看，今年市場對於當期景氣度高的行業給予明顯的估值獎勵，景氣度不佳的行業板塊估值持續下跌，這種現象帶來了長期逆向投資的買入機會，下半年會盡力尋找這樣的錯殺逆向機會。
張坤：如果股市關閉3-5年，還有信心買這個股票嗎？
易方達基金“公募一哥”張坤在半年報中提到股票定價的兩個因素：
第一個是投資者對未來盈利、自由現金流的金額和時機的共識；
第二個是投資者採用何種貼現率將預期盈利、自由現金流折算成現值的共識。
張坤分析了這兩個因素，他指出，對於第一個因素未來盈利，“趨勢外推”是投資者形成對未來判斷的一個本能方法，即根據最新的經營數據判斷企業的長期經營成果。
然而，“趨勢外推”有兩方面風險：
一方面是商業的經營是動態博弈的，當投資人對未來更樂觀時，行業的參與者也會更加樂觀，這時往往會對產業進行更大的投資，可能產生雖然需求快速增長，但供給增長更快的局面，這也是我們在過去發現很多增長十倍、甚至幾十倍的行業並沒有給投資者帶來可觀回報的最重要原因；
另一方面，企業的增長會受行業天花板的制約，企業的快速增長往往並不能改變天花板的高度，只是改變了達到天花板的速度。
對於第二個因素貼現率，其變動是影響股價短期波動的重要因素，然而，隨着投資者持有股票時間的不斷延長，貼現因素的重要性是不斷減弱的。在長週期內，影響貼現率的兩個因素，利率和風險偏好，都有一定的均值迴歸傾向。
張坤在中報中提到，今年市場對高成長企業的強烈偏好。
在對企業出價時，對於第一個因素，投資人願意對短期的樂觀情況做趨勢外推，對長期盈利能力樂觀；
對於第二個因素，投資人傾向於認為目前的低利率會長期維持下去。
但是，在未來3-5年的時間維度中，這兩個因素是否能一直維持不變？
張坤認為，需要以更加嚴苛的標準來挑選企業，問一下自己，“如果股市關閉3-5年，我是否還有信心買這個企業的股票。”
袁芳：消費、計算機等板塊的優質公司已經進入高性價比區間
工銀瑞信基金的明星基金經理袁芳表示，下半年市場還是有很多投資機會可以把握，但是風格上或有變數。相對更加關注因為短期基本面不景氣而明顯跑輸的板塊，尤其是長期空間和趨勢確定的板塊，如消費、計算機。這些板塊的優質公司已經進入高性價比區間，而且長期趨勢確定，短期趨勢也在改善中。
趙詣：仍以5G產業鏈、新能源、高端製造為主
農銀匯理基金的明星基金經理趙詣表示，展望下半年，隨着市場在二季度出現明顯上漲，同時高景氣行業裏的公司股價表現更為明顯，後續更多的會選擇性價比匹配，具有核心競爭力的好公司，結合我們調研情況來看，在高端製造業裏，目前新能源汽車、軍工、半導體，仍然處於供不應求的情況，這也是很長一段時間值得我們重點關注的方向。
整體上我們沒有特別大的變化，更加關注有“增量”的方向，一個是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；另外一個是在“國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”定調下的國產的替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高端製造業。組合配置上仍然以5G產業鏈、新能源、高端製造為主。
馮明遠：新能源、科技領域是未來中國3-5年最確定、最優質的賽道之一
2021年基金中報顯示，信達澳銀基金明星基金經理馮明遠的代表基金——信達澳銀新能源產業基金增持新能源、半導體、化工、週期行業等製造業股票，具體配置方向包括鋰電池、光伏、半導體、先進裝備、新材料等領域。
馮明遠表示，站在當下這個節點，新能源、科技領域仍將是未來中國3-5年最確定、最優質的賽道之一。展望未來，新能源汽車、半導體、電子等產業投資前景較好，希望與優秀的上市公司共同成長。
劉彥春：復甦是下半年最主要的基本面，難點在於股票定價
景順長城基金“千億頂流”基金經理劉彥春認為，全球經濟走出疫情、逐步復甦仍然是下半年最主要的基本面。
劉彥春表示，各行業復工進度會有差異，某些領域會出現暫時的供需失衡，階段性混亂過後，一切總會迴歸常態。
從流動性來看，需要關注美聯儲流動性回收節奏，利率和匯率的波動可能會對市場整體，特別是高估值領域造成一定衝擊。我國的貨幣環境也存在邊際收斂的可能，預期下半年地方債發行提速，基建投資增速觸底，接棒地產和出口，維持國內經濟平穩增長，疊加寬鬆預期下債市加槓桿可能，資金面能否維持現有寬鬆局面存在一定不確定性。
但他指出，行業景氣判斷容易，難點在於股票定價。
傅鵬博：行業空間和商業模式決定投資超額收益
睿遠基金明星基金經理傅鵬博關注央行在最新的貨幣政策報告，報告指出，美國貨幣政策存在加速收緊的潛在風險；去年下半年出口高基數帶來今年下半年出口放緩，低讀數的壓力；新冠病毒出現變異毒株，國內和海外疫情時有反覆，或導致接觸型消費(航空、旅遊、餐飲等)受到持續壓制。
所以，國內貨幣政策既要穩增長，又要關注前期物價壓力和資源品上漲對中游企業的壓力，信貸發力需要更有效精準。
傅鵬博表示，在熱點板塊估值水平不斷提升背景下，二季度，市場的投資和交易“通道”越發擁擠。判斷行業長期發展空間，明晰公司持續發展的商業模式等，成為獲取超額投資收益的重要因素。
史博：偏緊的金融環境，選股和配置難度會增加。
南方瑞合三年定開混合基金經理史博在展望後市時表示，2021年中國信貸週期將會進入下行期，構成偏緊的金融環境，居民去槓桿、地方政府去槓桿將會繼續進行，對安全邊際不足的個股保持謹慎態度，選股和配置難度會增加。
(文章整理自21世紀經濟報道、證券時報)