2021-11-01中航證券沈文文對科倫藥業進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：Q3業績全面恢復，研發進度順利進行》，本報告對科倫藥業給出買入評級，當前股價為17.66元。
科倫藥業(002422)
公司前三季度實現營業收入1,268,604.08萬元，同比增加8.77%；利潤總額90,241.03萬元，同比增長45.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤84,829.32萬元，同比增長69.16%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤80,319.41萬元，同比增長110.56%；基本每股收益0.60元，同比增長71.43%。
Q3業績擺脱疫情影響。公司第三季度實現營業收入445,371.01萬元，同比增長0.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤35,547.61萬元，同比增長19.04%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤34,329.58萬元，同比增長40.67%。公司業績整體來看已經接近恢復至2019年Q3同期水平，單季來看，公司Q3業績已經全面超過2019年Q3同期水平。隨着我國疫情可控，公司業績恢復良好，子公司伊犁川寧有望持續為公司業績提供支撐，為公司注入成長動力，助力公司成長。
研發能力提升，SKB264順利推進。公司前三季度研發費用為118,923.32萬元，同比增長18.97%。公司9月18日公佈自主創新藥物KB264Ⅰ期臨牀數據，數據顯示KB264在針對十餘名治療失敗的、晚期或轉移性實體瘤患者中，KB264的總緩解率達到35.3%，疾病控制率達到70.6%。隨着公司疫情影響因素消弭，公司研發力度持續加大，未來隨着公司自研項目逐步進入收穫期，有望通過豐富自身產品管線，支撐公司長期發展。
開展股份回購方案，彰顯發展信心。8月24日，公司表示擬以自有資金通過集中競價交易方式對股份回購166.67萬至250.00萬股，佔公司總股本的0.12%至0.18%,擬回購金額為4,000至6,000萬元。本次股份回購工作彰顯公司快速、可持續發展信心。
投資建議：我們預計公司2021-2023年攤薄後的EPS分別為0.82元、0.90元和0.98元，對應的動態市盈率分別為21.65倍、19.57倍和17.94倍。科倫藥業是我國輸液細分行業龍頭企業，同時向創新藥企業轉型，隨着國內疫情形勢緩和，伊犁川寧提供有力支撐，新批藥物持續放量，公司業績有望實現高速增長，維持買入評級。
風險提示：政策風險、研發風險、創新藥推進低於預期。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為28.0；證券之星估值分析工具顯示，科倫藥業（002422）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。