7%還不夠！華爾街押注人民幣長期貶值，央行出手“底盤”穩得很

近幾個月來，人民幣的貶值速度很快，這是不是意味着人民幣貶值的步伐已經結束了？人民幣多頭現在可能希望轉移視線——人民幣兑美元有可能進一步貶值。上週，香港金管局在18個月來首次對港元走軟做出回應，按照其在聯繫匯率制度下的義務，賣出了美元。儘管如此，鑑於人民幣擁有非常穩定的底盤，長期貶值不會持續存在。

圖源：shutterstock/kantox

今年4月，美國總體消費者價格指數(CPI)同比漲幅已從3月份的8.5%降至8.3%。雖然這是自去年8月以來，摺合成年率的數據首次出現下降，但是美聯儲現在還不會因此鬆懈，遏止不斷上升的通脹還需要付出很多的努力。

對於美聯儲的收緊貨幣政策，美國總統拜登也給予了高度支持，這可能會繼續在外匯市場為美元走強提供支撐。即使這可能會引發股市和加密貨幣市場的不安，但是通脹問題是美國目前首先要解決的。而且美國存在巨大的貿易逆差，強勢美元將是一個有用的反通脹工具，加上美國消費者對中國進口商品的“胃口”，這一點在美元兑人民幣匯率問題上尤為重要。

圖源：法新社

當然，這是美元兑人民幣匯率而言的，從貨幣市場的角度來看，人民幣保持持續疲軟與目前中國的疫情封鎖息息相關。美國認為，中國動態“清零”是不可持續的，如果繼續封鎖，人民幣貶值還會持續一段時間。華爾街對沖基金在人民幣離岸市場仍在押注人民幣空頭（人民幣不到一個月貶值了7%）。

4月，信貸需求下降以及新增貸款逐月下降的趨勢已經發出了信號。與此同時，封鎖不可避免會影響到償還借款本金和利息所需的收入，這種情況無助於提高人民幣的吸引力。

人民幣兑美元匯率/圖源：SCMP

但實際上從中國的國情出發，目前的做法對中國經濟造成的損失是最小的。疫情導致的封鎖的確對人民幣匯率造成了一定的影響，但是貶值不會長期單邊持續。

一是西方國家忽視了我國巨大的貿易順差基礎。長期以來，我國的貿易順差都處在一個十分積極的狀態，儘管外部需求存在波動，但總量依舊龐大。加上我國製造業在全球供應鏈中的重要地位，在華投資依舊是外商最好的選擇。因此我國經濟長期向好的趨勢是毋庸置疑的，人民幣也將是長期強勢貨幣。

二是目前疫情對全球供應鏈的影響仍未結束，眼下中國正需要人民幣匯率適度下行提高出口競爭力，此後將適時按照市場情況作出調整。隨着人民幣匯率出現下行趨勢，4月底，央行已宣佈下調外匯存款準備金率，釋放外匯資金，也就是説，一切都是為了經濟發展所需。中國央行擁有多個貨幣政策工具，可以使人民幣匯率總體穩定在健康的狀態。

圖源：美聯社

最後，目前人民幣的疲軟都是有跡可循的。而且放在兩年前人民幣的匯率變化來看，這樣的波動完全是市場匯率形成機制的正常變化，同時也體現了人民幣的靈活性。從大環境來看，受美元走強的影響，短期內人民幣匯率會繼續出現小幅貶值，但長遠來看波動幅度不大，並且將逐漸趨穩。