2021-12-31東興證券股份有限公司李金錦,祁巖對利君股份進行研究併發布了研究報告《公司點評：輥磨機斬獲海外大額訂單，凸顯主業強造血能力》，本報告對利君股份給出買入評級，當前股價為13.23元。
利君股份(002651)
事件：2021年12月27日，公司公告稱，全資子公司收到澳大利亞SinoIronPtyLtd公司的中標通知，中標項目金額約2.4億元，佔公司2020年度營業收入的29.35%。
高壓輥磨機斬獲海外大額訂單，公司主業強造血能力凸顯。根據公司21年中報披露，粉磨系統及其配套設備製造業務收入佔比58.98%，為公司第一大主業。公司作為國內輥壓機細分領域單項製造冠軍，較早地實現了從設備引進到進口替代的過程，核心競爭優勢明顯，本次訂單也印證了公司在手訂單充足，主業仍然具有較強的造血能力，未來內生外延有望繼續提升全球市場佔有率。我們預計公司大部分訂單將有望於2022年集中釋放，助力22年全年收入高速增長。
礦山開工率提升疊加“雙碳”政策技改推動，雙輪驅動輥壓機景氣度延續。受益明年疫情及海運預期有所改善，我們預計明年礦山開工率整體較今年將有所提升。輥壓機和輥磨機較傳統的圓錐機和球磨機能夠節能20%-30%，提產40%-50%，是國家發改委重點鼓勵發展的節能降耗產品。公司所生產的大型輥壓機、輥磨機已經實現了國產替代，受益下游需求回暖及技改需求增長，有望延續向上的業績彈性。
受益空軍先進裝備列裝及國產大飛機投放加速，公司航空零部件製造業務將延續高增勢頭。我們預計“十四五”期間軍費年均增速將介於6%-8%，基於現代戰爭對制空權的重視，軍費支出將更加側重空軍先進裝備的列裝和老舊設備升級。受益我國四代機和艦載機的加速列裝，以及國產大飛機的快速投放，航空零部件製造業的高景氣度大概率將延續。公司全資子公司德坤航空為航空領域工裝設計及製造、數控精密加工、鈑金加工和部組件裝配業務的稀缺龍頭，受益下游高景氣度，我們預計公司航空零部件製造業務收入未來三年持續高增。
公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2021-2023年淨利潤分別為2.81、4.80和6.97億元，對應EPS分別為0.27、0.46和0.67元。當前股價對應2021-2023年PE值分別為48、28和19倍。看好公司輥磨機業務和航空零部件製造業務增長，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：輥磨機業務拓展不及預期，航空部件製造業務拓展不及預期。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；證券之星估值分析工具顯示，利君股份（002651）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)