今天（2月25日），原本高開的飄紅的股市再次失守，收盤深證成指報14828.80點，跌幅0.28%；創業板指數收報2977.18點，跌幅1.01%，已經失守3000點關鍵關口，中小板綜13007.42點，跌幅0.47%。
不過，上證指數收盤報3585.05點，漲幅0.59%；滬深300指數今天收盤報5469.56點，漲幅0.59%。
所以，在經過接連下跌之後，儘管A股風險偏好進一步下降，但是恰逢資金高低位切換，前期抱團的權重股下跌，在市場沒有重磅利好的刺激之下，股指難以複製牛後牛行情。
A股滬深兩市資金流向圖、主力及超大單方面，今日主力淨流入：-200.7934億，主力淨比： -2.15%；超大單淨流入：-46.8453億，超大單淨比：-0.50%；大單淨流入：-153.9481億，大單淨比：-1.65%；中單淨流入：-27.1880億，中單淨比：-0.29%；小單淨流入：227.9814億，小單淨比：2.44%。
其中，主力資金淨流入最多的板塊為房地產板塊、保險、銀行、工程建設和水泥建材；主力資金淨流出最多的板塊為電子元件、化工行業、汽車行業、醫藥製造和有色金屬。
而且，整體金融環境依舊寬鬆。中國央行在公開市場開展200億元7天期逆回購操作，今日有200億元逆回購到期，零投放零回籠。並沒有其他收緊的信號。
美國方面也是，鮑威爾在美國眾議院金融服務委員會發表證詞，繼續給美聯儲的承諾加碼。美聯儲承諾讓經濟恢復充分就業，不必擔心通脹，除非物價開始持續且令人不安地上漲。
此前我們就説過，股市漲跌的背後其實是貨幣現象，在全球利率環境寬鬆，大宗商品市場一篇繁榮，多品類屢創新高，且經濟復甦的背景下，只要通脹不起，股市即時有泡沫但不會刺穿，除非是前期無良好業績支撐但被狂炒的個股，其他跌下去的總會漲回來。
不過，需要警惕一點——美債收益率。
10年期美債收益率一般被市場認為，是無風險收益率，是一切資產的定價基準。國際慣例認為，數值上升到2%，意味着經濟已經從之前的復甦，進入到過熱階段。
就在昨天，由於對通脹反彈的押注導致長期國債收益率攀升，基準10年期國債收益率達到一年多最高水平。與此同時，610億美元的5年期債券拍賣也遭遇了近十年來最疲軟的需求之一。
這被華爾街老手認為是警告信號！猜測通脹已起，或引發泡沫破滅。
不過，正如美聯儲主席鮑威爾強調的那樣，最近債券收益率的上升是對經濟的“信心宣示”。不過，他同時淡化價格壓力持續回升的風險，後者至關重要。
因為，單純的美債收益率上行並不意味着美元流動性收緊，可能僅反映了經濟增長改善和投資回報上升。
如果美債利率的上行與美元指數顯著走強相配合，則可能側面反映了美國經濟相對其他國傢俱有相對優勢、並對資金流向有結構性影響，資金傾向於迴流美國，從而施壓新興股債市場的資本流動。所以昨晚我們也看到在10年期美債收益率暴漲8個點到1.42%時，讓美元指數漲到了兩日新高達到90.375。
所以，總的來説債市和匯市的警告確實出現了，但是在通脹沒有其他信號之下，會發生的只是回調，這也在意料之中，並不會崩盤。
正如我們此前説的那樣，美元作為世界資產的錨，美聯儲是世界金融中心，投資者不能幻想美股崩盤後，其他新興市場能獨善其身甚至獲得資本流入。所以股市不僅僅要觀察個股的業績，也要綜合國際匯市，期貨市場整體來看。
今晚尤其要注意，今晚有美國的GDP和初請失業金數據，預料將會對美元、美債收益率產生較大影響，尤其是美元到達了關鍵位置90一線，或將產生黑天鵝，引發金融市場動盪。