粉絲拆開的一個個盲盒，把泡泡瑪特送上了市。
投資界消息，6月1日兒童節晚間，國內潮流玩具公司泡泡瑪特向港交所遞交招股書，開啓赴港IPO之路。招股書顯示，2017-2019年，泡泡瑪特營收淨利逐年遞增，營收分別為1.58億、5.14億、16.83億，淨利潤分別為156萬、9952萬、4.51億。
自2010年成立以來，泡泡瑪特累計完成8筆融資，背後投資方陣容豪華：紅杉中國、華興新經濟基金、正心谷資本、啓賦資本、蜂巧資本、黑蟻資本等。從招股書披露的股權架構來看，泡泡瑪特IPO前，紅杉中國是第一大機構股東。
而備受注目的是，靠着一個小小盲盒，泡泡瑪特不僅成功實現扭虧為盈，還在去年賺了4.5個億，同比增長353.17%。只是，盲盒這門生意還能火多久？
虧了3年後，
泡泡瑪特靠盲盒一年賺回4.5億
盲盒這股風很快要刮到港股了。
6月1日，國內潮流玩具公司泡泡瑪特向港交所遞交招股書。招股書顯示，2017-2019年，泡泡瑪特營收分別為1.58億、5.14億、16.83億，淨利潤分別為156萬、9952萬、4.51億，營收淨利的增速之高令人咋舌。
泡泡瑪特將其盈利能力歸結為搭建了一個IP開發與運營、藝術家發掘、線上線下全渠道營銷和潮玩文化推廣構成的全產業鏈平台。
值得注意的是，在營利能力這一塊，泡泡瑪特將主動權拿捏得死死的。招股書顯示，泡泡瑪特2019年自主開發產品貢獻收入佔比達82.1%，剩下的是第三方產品。在自主開發產品裏，自有IP佔比37.2%，獨家IP佔比35.4%，非獨家IP佔比9.5%。
IP是泡泡瑪特的業務核心。截至招股書披露日，泡泡瑪特運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。目前，已有4個IP產生的累計收入分別超過人民幣1億元，同時，泡泡瑪特預計今年將推出超過30個新IP。
在銷售渠道方面，泡泡瑪特目前有零售店、線上渠道、機器人商店、展會、批發等五條線。從2019年數據來看，零售店貢獻最高佔比43.9%，線上渠道以32%位列第二。截至2019年底，其擁有114家直營零售店、825家機器人商店。
如今的泡泡瑪特可謂春風得意，但幾年前可不是這般模樣。數據顯示，2014年、2015年、2016年1-5月，其營收分別為1703.21萬元、4537.53萬元、2942.61萬元；淨利潤分別為-277.29萬元、-1598.04萬元、-2483.53萬元，接連虧損，逐年加大，與現在完全是雲泥之別。
轉折點來自於2016年，就在這一年，泡泡瑪特推出了首款Molly十二星座盲盒，迅速得到消費者青睞，銷量急速上漲。自此之後，公司營收也跟着水漲船高，成功在2017年上半年實現扭虧為盈。可以説，泡泡瑪特靠“盲盒”經濟熬出了頭。
10年完成8輪融資，
眾多VC/PE加持，紅杉是最大機構股東
盲盒究竟是一門什麼生意？
對此，行業裏流傳一個段子，“消費者分兩種，玩盲盒的和不玩盲盒的”。阿里《95後玩家剁手力榜單》顯示，近20萬消費者每年花費2萬餘元收集盲盒。他們買起盲盒絕不手軟，2019年“雙十一”當天，泡泡瑪特天貓旗艦店銷售額超越樂高和迪士尼登頂玩具類榜首，55000個LABUBU1代盲盒僅用9秒就被一搶而空。
為何這麼多人對盲盒情有獨鍾？所謂盲盒，顧名思義，消費者在打開之前並不知道是什麼，裏面通常裝的是動漫、影視作品的周邊，或者設計師單獨設計出來的玩偶。而這種對未知的探索和刺激，令無數消費者着迷上癮，爭先恐後的談論盲盒，購買盲盒，收藏盲盒。
另一個讓消費者停不下來的原因則在於“隱藏款”。據瞭解，目前市場上售賣的盲盒大多在40-70元左右，整個系列的盲盒會有10-12個玩偶，整套價格700元左右。除常規款外還有第13個“隱藏款”，抽到的概率為1/144。
隱藏款難以獲取，但一旦抽中就是撿到了寶，銷售價格可能翻個十倍以上。閒魚去年發佈的數據顯示，過去一年有30萬盲盒玩家通過平台進行交易，盲盒月發佈量增長320%。
這門火爆的生意也吸引了VC/PE的關注。天眼查數據顯示，自2010年成立以來，泡泡瑪特順利完成8筆融資，投資方包括紅杉中國、創業工場、華興新經濟基金、正心谷資本、啓賦資本等。從招股書披露的股權架構來看，IPO前，泡泡瑪特創始人兼CEO王寧總計持有56.33%的股份，紅杉中國持有4.96%的股份，為最大的機構股東；而Pre-IPO投資方正心谷創新資本和華興資本則分別持有3.5%和1.98%的股份。
有眾多明星資本保駕護航，泡泡瑪特迅速成長為潮玩市場裏的頭部玩家。招股説明書顯示，2019年，按零售價值計，泡泡瑪特的市場份額為8.5%，是中國最大的潮流玩具品牌，自2017年至2019年期間複合年增長率為226.3%，超過所有其他主要參與者。
盲盒還能火多久？
雖然盲盒將泡泡瑪特炒上了市，但這門生意也並非一本萬利。
國泰君安在一份研報中指出，過去多年，中國文創IP開發環節上仍處在相對弱勢的環節，風口過去之後，能否維持高速增長無法保證。同時，盲盒行業仍然存在兩大變量：上游端IP授權業務不夠充分；下游端二手交易也需受規約。
盲盒高溢價雖然誘人，但也時常被人所詬病。細數閒魚上漲價迅猛的熱門盲盒，第一名要數泡泡瑪特的潘神聖誕隱藏款，原價59元，現在在閒魚已經賣到2350元的高價，狂漲39倍；泡泡瑪特的molly胡桃夾子王子隱藏款漲幅也很高，原價59元，現在閒魚均價1350元，漲幅22倍；而labubu的宇航員隱藏款原價699，在閒魚的價格已經漲到3000元，漲幅3.3倍。
高溢價的誘惑下，許多玩家做起了“手握隱藏款，一夜暴富，走上人生巔峯”的美夢，然而現實往往很骨感，許多“炒家”為它砸下十幾萬，但還沒等到暴富，就先被套牢了。有網友在微博上吐槽，“入盲盒坑半年，發現都是衝動的產物，想要的只抽到一個，其他全是雷款，閒魚上也賣不出去。”
此外，泡泡瑪特自己還屢因產品問題被消費者送上黑貓投訴、315消費保等投訴平台。去年7月，泡泡瑪特玩偶曾被曝甲醛超標；今年2月，泡泡瑪特新品又因涉嫌抄襲引發關注，最終泡泡瑪特不得不出面致歉滅火，承認AYLA動物時裝秀系列個別款式設計過程存在問題，全渠道下架該系列產品，已售出的則退款並召回。
此外，雖然市佔率較高，但潮玩市場終究不是泡泡瑪特一家的天下，現階段該市場的入局者也逐漸增加，52TOYS、萌奇、幸運盒子等都曾獲得資本助力，而盲盒的風口能持續多久還未可知。
或許下一步，泡泡瑪特就該思考如何加築自己的護城河了。