2021-09-02日國盛智科（688558）發佈公告稱：Zenas Capital李聰、CI t投資周偉輝、羣益投資洪玉婷、中郵創業基金吳尚、MIGHTY DIVINE GLOBAL FUND SPCCheungAvery Yuk Fung、Green Court CapitalXURuiyi、Yuanhao CapitalChaiYifei、Ivy CapitalPANJiasun、RPower CapitalLaoReade、Essence Securities Asset Management Company LimitedLengXingxing、中融信駱尖、RIGHTBOND HOLDINGS LIMITEDZhangXigang、BRILLIANT PARTNERS FUND LPZhangYue、中泰證券謝校輝、上海大箏資管徐海濤、源乘投資鄔安沙,曾尚、上海聆澤投資沙小川、中加基金劉海彬,張一然、中歐基金方申申、中聯重科王亞風、京華龍資產王海寬、光大保德信魏曉雪,崔書田、興銀理財郝彪、農銀匯理劉蔭澤、前海華杉章耿源、華富基金高靖瑜、國君自營張思韡,馬瀟、尋常投資王惠、廣發資管真怡、悟空投資胡涇捷、淳厚基金楊煜城、格行資產孟子皿、源樂晟胡中游、中金公司郭威秀,王梓林、西澤投資汪波、千禧年基金範翰立、宏利基金廖馨、浩誠資產Annie、工銀國際控股楊新、方瀛投資靳悦奇、秋晟資產周越、中融國際信託鄒文俊、上海途靈資產趙梓峯、海通資管劉彬,於志浩、望正資產葉晨、山西證券姜月、富國基金袁曉昀、寬遠資產何瀟、澄明資產王瀟麟、高信百諾劉延波、尚誠資產向紅旭、國信資管賴碩華、金中和投資吳蕊、華創自營楊帥、永駿基金王超、外貿信託丁鑫、西部證券張一鳴、融通基金範琨、辰翔何東、AnglePoint陳川、安信資管冷星星、興易秦鯤、中信資管丁俊、欽沐資產陳嘉元、長江證券資管楊傑、觀富資產巫麗敏、太平洋資管野爾、上投摩根張文理、中意資產臧怡、恆遠資產張雪梅、社保基金朱智彬、財通基金蘇紹許、華夏基金馬生華、華夏未來丁鑫,楊俊、民生加銀徐文琪、淳富投資段亞林、乘安資產周垚煜、中信理財薛瀟、浦銀安盛黃星霖、信泰人壽保險餘漢松、盤京投資張曼、海通證券佘煒超,吉晟、摩根華鑫基金曹羣海、新華基金周曉東、信達澳銀基金楊宇、華泰保興基金李昱奇、陽光資產樊豔陽、中信保誠基金孫浩中、東吳證券朱貝貝,錢堯天,彭翔遠、泰達宏利張巖,李婷婷,王建東、莫妮卡Monica陳、中宏人壽閆超、國元證券秦亞男、彬元資本陳海亮、PrimeCapital胡小禹、東吳資管李果、和銘資產陳軍、元宏投資劉建、國盛證券姚健,陸亞兵、進門財經許齊勝,項正奇、圓成基金王劍雨、銘記博遠祝泉、浙商基金齊歡、招商基金孫振峯,賈仁棟、天風資管邱天、浙商資管趙媛、華安資產龐雅菁、恆復投資姚千程、中庚基金潘博眾、博時基金黃塏鋭、財通投研王燁敏、寶盈基金趙國進、西部利得基金吳海健、國聯安基金劉佃貴、興業證券汪政、華夏久盈資產姜微、前海開源董治國、東方證券李威、西部利得温震宇、中銀基金王寒,張凱、銀華基金孫勇、長城財富保險胡紀元、中郵人壽朱戰宇、太平資產趙洋、中銀三星人壽石晴川、長江證券馮源、弘尚資產許東、匯升投資胡予州,周麗、名禹資產王友紅、華融證券杜漢頤、晶通國際張靜、亙曦資產林娟、平安基金李辻,潘逸君、光大證券王鋭,陳峯,秦波,陳潞、銀帆投資鞏成達、五礦資本週智、交銀施羅德劉鵬、磐厚資本胡建芳、南方基金應帥,鄒承原、前海聯合王靜、廣銀理財陳桂、銀河證券魯佩,範想想、擎天普瑞明楊文靜、德邦資管孔祥國、中國人壽朱戰宇、新同方資管楊濤、謙石投資白延紅、昶元投資許皓然、睿億投資袁曉昀、金庫資本李秋鋭、創金合信李晗、泰石投資車克、中金資管金賓斌、大正十方程凱、中融基金駱尖、中郵基金金振振、華商基金李卓健,管俊瑋,吳總,童立,伍文友,梁勤之於2021-08-26日調研我司，本次調研由董事、董事會秘書 衞紅燕,財務總監 施君,證券事務代表 郭濮銜負責接待。
本次調研主要內容：
一、電話會議交流、問答環節:
1、2021年上半年總體經營情況及業績解讀:2021年上半年,公司營業收入同比增長69.02%,其中機牀類產品收入增長達到90%,主要原因是市場需求旺盛,行業景氣度持續向好,數控機牀類產品訂單快速上升,產能提升拉動產量穩步提高,尤其是數控機牀類產品銷量增長。上半年公司數控機牀類產品收入增長比例達到90.7%,數控機牀類產品的銷量增長達到93.8%,總體來看上半年數控機牀類產品上升比例較大。歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長83.93%,主要原因是2021年公司更加堅定以數控機牀為核心主業,數控機牀業務收入增長,同時發揮產業鏈優勢和有效運用內部資源,加大成本控制等方法提升效益。今年在原材料成本上漲的壓力下,公司重點提出了"效率"和"創新"兩個詞,上半年公司管理層花了很大精力在提升效率和各方面成本控制上。所以公司今年上半年整體的效益提升也比較可觀,也超額完成了公司制定的目標。同時今年上半年,公司在技術研發上逐步對產品系列及核心功能部件有了一些突破。在產品系列方面,圍繞了一些針對性的行業產品進行產品系列的佈局,在核心功能部件的投入有所加大和加快。在市場方面,部署了一些空白區域市場,尤其是對去年研發的成熟量產機型做了全面佈局,在今年上半年的業務中也有所體現。另外針對自動化生產線的佈局,在今年上半年也解決了一些客户痛點方面以及應用端的改進。尤其在產能提升方面,公司加快了中高檔數控機牀生產項目的項目建設。今年8月新工廠已經逐步搬遷,龍門生產線基本搬遷到位,並開始正式投產。上半年公司在原有產能基礎上也做了一些資源整合,尤其是在裝備部件這塊,公司裝備部件的收入規模與去年上半年相比基本持平,但是營收佔比是下降的,主要源於公司戰略性削減鈑焊件的外銷規模,首先對於1000-2000萬左右訂單的客户,逐步消化後就不再去接新訂單;其次對於大客户,僅留下了多年的戰略合作伙伴赫斯基,對於卡特比勒的訂單,預計做到三季度以後,之後不再接新的訂單。在裝備部件節省下來的產能一部分用於鈑焊件內部的配套,圍繞數控機牀的產能進行提升。另一部分人力資源逐步分解出來進行內部整合,在新招人員基礎上,讓公司裝備部件板塊人員到機牀板塊進入各個崗位進行交叉培訓,也是為我們數控機牀產能擴張提前做準備。二季度開始有部分人員進入成熟機型的生產車間,例如小型立加的生產。
2、單看機牀業務,能否從產品類別角度做拆分?公司數控機牀業務一直是按照中檔和高檔進行分類,目前高檔機牀佔比在50%以上,今年因為立加佔比也逐步上升,所以這兩塊目前佔比差不多。細分來看,高檔數控機牀中,大型龍門的佔比也在逐步提升,尤其是五面體、中大型龍門佔比較高,小型龍門在中檔數控機牀裏的比例也在提升。總體來看上半年的龍門機牀銷量和去年全年對比增長較大,尤其是以大型龍門增長為主。從銷售金額來看,立加和龍門目前收入比例差不多,加上自動化線用到的立加大概在2.4億,龍門在1.7億左右,卧加和卧鏜大概在6000萬-7000萬左右,加起來上半年數控機牀類業務在4.7億左右。裝備部件沒有增長,金額大概在7000萬左右,但是佔比減少。所以數控機牀的收入比例會逐步上升,部件主要逐步以內供為主。
3、公司爆款機型的介紹?1)感恩回饋款,去年12月到今年1月開始銷售的機器,
Q2逐步上量,對公司產品、鈑金批量化,機加工生產效率也有提升。2)這款機型性價比更高,設計功能較全,其他機型客户可以定製或選配,我們跟供應商也是批量訂貨,議價能力更強,綜合下來成本有優勢,毛利率穩定。3)龍門爆款:公司龍門系列化也有整合,近期也會考慮小型龍門機型的爆款機,對公司批量化、模塊化生產、機加工、裝配效率有很大提升,也能攤銷更多費用,對毛利率有較好的幫助。
4、從下游來看,上半年主要下游佔比變化?哪些行業比較突出或持續性向好?下游主要還是三大塊領域:機械設備、汽車和精密模具,現在還有新能源、工業閥門、航天航空、軌道交通等領域。今年上半年和去年全年相比,汽車和精密模具類的佔比分別都在20%左右。今年汽車和精密模具類佔比下降三四個點,機械設備大概有超過40%的比例,我們把工程機械也歸納其中,工程機械(5%)剔除以後,也達到了40%,這塊業務範圍較廣,各類和設備有關的機械加工都分在機械設備領域。今年來看激光加工設備、軌道交通、光伏設備、鋰電設備、自動化設備、包裝設備、檢測設備等領域的增長較大。未來公司在鞏固原有細分領域如精密模具的基礎上,隨着機械設備行業的需求加大,包括投資類的產品加工領域的需求,公司也開始逐步進行新的細分領域應用的產品佈局包括區域的佈局。
5、公司在航空航天領域的拓展進度?以及未來規劃?航空航天領域今年在西安有所拓展並開始佈局,市場需求較好,但因為我們的收款模式(全款)決定了沒有直接針對航天航空的終端大型企業,主要還是針對上游的加工領域多一些,這塊也是我們今明年的業務開拓重點之一。
6、公司的月度產能情況?目前的訂單與排產情況?公司目前的產能利用率已經基本飽和,新廠區因為8月份開始搬遷,搬遷完成以後,9月份公司的老廠區車間還要重新進行產線的規劃和佈局。下一步公司重點是在新工廠龍門這塊會做一些增量,龍門的增量逐步會在四季度體現出來。總體來講,因為龍門的交貨週期3-6個月不等,目前龍門訂單按交貨週期已經排滿;立加上半年交貨期達到3-4個月,目前交貨週期在縮短,未來立加交貨週期將會逐步控制在1-2個月交貨,甚至更短。
7、上半年原材料價格上漲對我們毛利率影響不大是為什麼?內部產業鏈配套優勢體現明顯;規模化效應體現,成本管控力度;根據原材料庫存情況、備貨情況和訂單匹配情況適當調整銷售價格;龍門產品尤其是大型龍門產品銷量提升,毛利率較高產品佔比提升。
8、銷售費用率提升的原因?主要原因是銷售服務費的統計口徑,去年同期我們做了一個衝減收入的口徑,年度審計時對照實際情況還是作為銷售費用,今年上半年和去年年報口徑一致,1500多萬的銷售服務費體現在了銷售費用,去年上半年這部分實際發生大約700多萬。另外去年同期受疫情影響沒開展會,今年上半年展會費用增加也較明顯;同時今年業務量增長,銷售人員薪資也有增加。
9、新的募投項目產能釋放和爬坡情況?公司新的募投項目原定計劃是明年釋放50%的產能,後年完全達產。9月份公司龍門產品開始逐步到新廠區開始生產,到四季度會逐步增量,明年開始逐步放量。老的廠區搬遷以後,部分車間9月份也要逐步重新進行改造和裝潢,恆温車間設施按照新工廠的標準,公司會把卧加、卧鏜放到新改造的車間生產;立加車間也會逐步調整規劃,公司整體的產品生產佈局會進一步優化。
10、員工招聘和培訓情況?原鈑焊件員工的轉移:目前有幾十名原鈑焊件員工通過交叉培訓,已經進入成熟小機型的生產工序中,到四季度隨着鈑焊件業務進一步縮小規模,預計約有100多名員工向機牀板塊轉移。新招聘員工:公司目前已招聘約100名新員工,但上半年新招聘的員工需要熟悉技能,人員增加的成果還沒有完全顯現。員工培訓:人員培訓週期,如果是後道工序,需要不到1年時間,而如果是機牀裝配等核心工序,需要2-3年以上的時間,並通過以老帶新的方式逐步培養。
11、公司10年以上的工作人員有200多人,公司是怎麼去激勵、留住和培養這些人才?公司從決策人開始就非常關心員工,今年年初董事長直接提出"要提升員工物質和精神的獲得感",要確保員工薪資待遇,給他們精神激勵。首先,我們要給員工打造一個舒適的環境,比如我們的恆温車間,員工在這樣的環境裏相當於在辦公室裏差不多;其次,董事長經常説現在員工的收入還不夠高,員工收入不提升的話,做任何事情都是沒有意義的;再者,公司在合夥留人這塊做得很到位,從我們還沒有上市前的子公司就開始讓員工持股。公司IPO期間到股改,又增加了一部分核心員工,有70名核心員工進入公司的兩個持股平台。另外,公司規劃了員工個人發展通道,職業路徑清晰。此外公司在產品質量方面推行員工誠信自檢的品質文化,每道工序不是僅僅靠檢驗員去檢驗,員工的自檢就是靠員工自己的誠信。
12、場地、熟練工、上游核心部件供應,目前那些環節限制擴產影響較大?公司上半年場地來看還是受限的,因為上半年新工廠還沒有投產,是在原有場地進行增量。從人員來看,我們去年下半年就開始迅速招人,也新增了100多員工。數控機牀產品,有了廠房和設備和場地,熟練的員工是非常關鍵的一個因素。從上游核心部件來説,目前供應鏈正常。核心部件有一部分是自制的,精密件、刀庫等現在國內也有生產。如果要説限制產量的話,主要還是員工的熟練程度。
13、公司公告説有一部分設備會受到一定影響,但也説可以用自己現有的設備去做產能,公司現在具體有哪些設備受影響可以統計出來嗎?下半年設備工藝會不會有所好轉?不是設備工藝的問題,是部分進口交貨週期較長,即使沒有疫情也要18個月左右的時間,沒有延長很久。並且我們本來計劃的也是明年釋放50%產能,後年達產,進口設備並不影響我們產能的釋放進度。原計劃此項目是在9月8日要達到完全使用狀態,出於謹慎和規範性的考慮,我們進行了披露。實際整個項目是提前了一個月進行投產,並沒有延期。
14、公司對上下游議價能力很強,回款非常優異。隨着後面收入體量越來越大,不同行業的客户越來越多,後面會不會改變這種收款的方式呢?公司目前不考慮改變目前這種穩健的收款方式。這種做法也説明了公司對生產的產品很有信心,即使出現售後問題我們也會負責維護。同時公司在供應鏈端,付款週期規範和正常,合作多年也從不欠款,公司經營了20多年從來沒有供應商和我們有過欠款糾紛。這也是一個良性的循環,公司現金流好,能給供應商及時付款,供應商對公司也更加信任,也願意給我們更好的價格,公司的採購端的議價能力就更強;同時交貨週期更快,所以公司在供應鏈端也是非常有優勢。
15、公司毛利率、淨利率都很高,隨着規模效應的顯現,淨利潤率是否會繼續改善?二季度淨利率高(高於19%)是一方面因為有理財在二季度末結息,正常我們的淨利率都在15-17%。隨着規模效應,淨利率會有提升空間。公司產品的綜合毛利率包含了鈑焊件業務,鈑焊件對外的利潤率也是比較高的,隨着這塊業務對外銷售減少,加大內部供應對公司的利潤率也會有一定的提升。我們不排除未來產業鏈還會進行拓展,或繼續投入進行鑄件的產能擴大,鑄件和鈑焊件佔比達到20-45%,龍門要達到45%,大型機牀鑄件、鈑焊件等如自供優勢更大,因為鑄件、鈑焊件佔比更大。
16、上游主軸、絲桿、精密軸承、數控系統是否存在卡脖子的問題?絲桿線軌都是外採的,機械主軸也是外採的,國內和台灣等多個品牌,數控系統也有長期合作品牌。功能部件來看,全自動直角部件我們滿足客户需求,今年基本達到100%,除非客户要求指定品牌。
17、行業的景氣度以及近期工業母機概念政策的理解?認為成為機牀龍頭的要素有哪些?行業景氣度是一個點,我們細分領域越來越看到,機械設備佔比加速,我們本身機牀行業、刀具行業、激光切割機行業、鋰電設備行業訂單都在增長,模具和汽車略微下來,機械設備領域在增長,整個市場規模比較大,需求比較多;企業端看,我們既定的目標,未來兩年我們市佔率、產品規劃、產能目標都很明確,我們會主動將數控機牀主業達到既定目標,會集聚力量到數控機牀板塊。江蘇近段時間對智能製造,尤其我們這塊的企業很支持,產業集羣在規劃,南通政府成立了智能裝備的聯盟,包括工信部對智能製造的扶持,當然政策是錦上添花,工業母機放在芯片之前是對的,芯片造不出來是因為光刻機做不好,光刻機為什麼做不好,是因為光刻機零部件沒有高精密的機牀加工,工業母機是製造強國的象徵,工業母機也是反映經濟的晴雨表。我們認為,做好數控機牀,還有很長的路要走,尤其要重視人才隊伍建設,在企業內形成無形的品質文化,做好做精每一個產品,替代進口,走出國門。機牀行業是需要積累沉澱的。縱觀世界一流的機牀企業大部分都已走過百年,幾乎所有頂級的機牀企業都擁有漫長的發展歷史。國盛經歷了四代人的傳承,從祖輩開始,沿着機牀產業鏈研究了近百年,但真正做機牀只有20年。公司以精密鈑焊件為切入點,通過與一流企業合作,及時跟進、掌握高端裝備部件生產的新技術、新工藝,並將其擴展應用於自身數控機牀等產品的研發、生產過程,積累研發和管理經驗。未來,仍將堅定以數控機牀為核心主業,將部分裝備部件產能逐步用於數控機牀的生產,提升數控機牀產能和市場競爭力。核心技術是無法通過模仿學到的,必須依靠自身的研發和創新,自主攻關是唯一出路。我們需要繼續保持在技術研發和新品開發方面的投入,在關鍵技術領域進行深度鑽研。同時,要貼近下游終端應用領域,提高智能製造一體化解決方案的服務能力。機牀行業除了需要高級研發工程師外,更需要一批優秀的應用型人才,而後者需要5-10年的培養週期。如何培養大國工匠,需要國家和企業雙方面共同發力。國家教育體制需努力提升應用型高校的辦學水平,培養更多能夠適應工業發展的技能型人才,最終在全社會形成尊重技師、尊重高級工匠的社會氛圍。企業要不斷加強團隊建設,提升員工的物質和精神獲得感,為員工提供學習培訓、技能評級晉升的機會,使他們能夠心無旁騖地鑽研技術與工藝。同時,企業要通過人才隊伍建設,提高管理效率,減少浪費,提升盈利能力。國內工業母機有幾家在做,時間不長、起步較晚,六七十年代日本跟我們差不多,但是馬紮克他們經歷了百年,做到50多億美金的體量。中國數控機牀企業的成長更需要加快一些,關鍵在中國的數控機牀的供應鏈和生態鏈,主機廠、功能部件廠家、前端產業鏈需要好的生態鏈,我們也希望所有部件的國產化,現階段我們希望用最好的資源做更好的產品。未來中國機牀的產業鏈、生態鏈建起來,能出來一批尤其以民營企業為龍頭,或者細分領域冠軍的企業,國盛定位在行業中有序競爭,我們不比較國內同行,以國際企業為標杆看差距,穩健經營,不考慮太多外界的影響,做一個值得尊重的企業。
國盛智科主營業務：數控加工中心、數控機牀及關鍵零部件、五軸聯動數控機牀、數控卧式鏜銑加工中心、車銑複合加工中心、自動化成套生產線、工業機器人、智能專用設備、智能控制系統的研發、生產、銷售、安裝及技術服務;經營本企業自產產品及技術的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料及技術的進口業務,但國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外。(依法須經批准的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)
國盛智科2021中報顯示，公司主營收入5.54億元，同比上升69.02%；歸母淨利潤9837.88萬元，同比上升83.93%；扣非淨利潤8826.0萬元，同比上升76.21%；負債率24.2%，投資收益1026.64萬元，財務費用-9.74萬元，毛利率30.5%。