從瘋狂到死亡，夢碎的ICO投資者怎樣“脫身”？
9月4日，隨著監管的一聲令下， ICO(Initial Coin Offering，首次公開代幣)迎來了最終覆滅。
4日下午3點，中國人民銀行、中央網信辦、工業和資訊化部、工商總局、銀監會、證監會、保監會等七部門聯合釋出了“關於防範代幣發行融資風險的公告”，稱近期國內透過發行代幣形式包括首次代幣發行(ICO)進行融資的活動大量湧現，投機炒作盛行，涉嫌從事非法金融活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。
圖片來源：中國人民銀行官網。
公告稱，代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。各類代幣發行融資活動應當立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排。
至此，在國家監管政策的逐次升級下，瘋狂的ICO終於被叫停。
監管趨嚴 ICO寒冬來臨
4日出臺的《公告》，算是官方祭出的“終極大招”，但事實上，在此之前監管部門就對ICO逐步採取了“行動”，監管力度也是層層升級。
8月18日，多部委就ICO進行研討；8月21日，央行總部收到相關緊急報告，該報告明確指出，用實質重於形式的穿透式監管來看，ICO的很多專案屬於非法融資。另據媒體報道，央行相關人士研究了大量的ICO白皮書後得出結論：90%的ICO專案涉嫌非法集資和主觀故意詐騙，真正募集資金用作專案投資的ICO其實連1%都不到。
之後，在ICO集中活躍的北京、上海等城市，相關行業協會發布了風險提示。如北京網貸協會指出，ICO的專案發起人和機構可能會涉嫌非法經營罪。中國網際網路金融協會也提醒，以ICO名義從事融資活動未取得任何許可，其中不少涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為，希望投資者保持警惕。
9月2日，對於積聚風險的ICO，中國監管終於出手。網際網路金融風險專項整治工作領導小組辦公室釋出99號文，啟動對ICO的清理整頓。檔案中明確，ICO本質上屬於未經批准的非法公開融資，涉嫌非法集資、非法發行證券、非法發售代幣募集，以及涉及金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。
99號文的主要內容有三點：全面摸排、一律叫停ICO新發行的專案；對已完成的ICO專案要進行逐案研判；針對大眾發行的要清退，打擊違法違規行為。
兩天後，監管級別再次升高。與99號文相比，4日七部門聯合出臺的公告雖定性、內容基本一致，但行文規格更高、監管力度更大，監管要求也更加具體。
隨著監管的一紙禁令，多家ICO平臺相繼暫停服務，各虛擬貨幣更是全線跳水。據全球虛擬貨幣統計網站Coinmarketcap資料顯示，截至北京時間9月4日20:30，該網站統計的1101種虛擬貨幣目前總市值為1462.6億美元，北京時間9月4日凌晨2點左右市值為1622.7億美元。
也就是說，在18個小時的時間裡，全球虛擬貨幣總市值蒸發了160億美元(摺合人民幣1045億元)，跌幅高達10%。
瘋狂的ICO
ICO最早出現於2013年，是依託區塊鏈專案募集資金的一種方式。但這些專案募集的不是人民幣、美元等法定貨幣，而是比特幣或以太坊。它發行的代幣被稱為虛擬數字貨幣，可以在數字貨幣交易平臺上進行交易和流通。
中新社發 井韋 攝
2017年，虛擬貨幣的炒作一波勝過一波，ICO呈現井噴之勢，到今年6月可謂迎來“爆發點”。據國家網際網路金融風險分析技術平臺釋出的《2017上半年國內ICO發展情況報告》，今年上半年，國內已完成的ICO專案共計65個，累計融資規模26.16億元，累計參與人次達10.5萬。而國際相關報告則認為，中國可能有超過兩百萬人參與過ICO。
在全民狂歡的氛圍下，投資ICO專案甚至要靠搶。據報道，一家ICO創業公司用了3小時就融了價值1.53億美元的以太幣，迄今已募集了13億多美元。不久前，前高盛高頻交易員透過ICO專案，短短4天就募到5.5萬個比特幣和31.6萬個以太坊，價值2億多美元。融資速度之快，令人乍舌。
值得注意的是，ICO雖然可以簡單理解為數字貨幣社群中的IPO(首次公開募股)，但二者之間存在巨大差異。簡單而言，IPO是用人民幣、美元等法定貨幣買股權，而ICO是將股份或收益權變成加密貨幣，公開出售――相當於參加眾籌，獲得了虛擬代幣，類似沒有“決策權”的股權，但可馬上轉手交易，博取差價。
此外，與IPO存在諸多監管要求不同的是，ICO處於監管真空，缺乏規範且門檻低。
中新社發 渝友 攝
由於是新生事物，在過去相當長一段時間，全球各國針對ICO的監管存在缺位。ICO在瘋狂生長的同時，也將風險推向了新的高度。
對於此次ICO被央行叫停，中國科技金融法律研究會理事肖颯認為，這和之前全國金融工作會議中，關於維護金融穩定的要求有關。
肖颯表示，此次叫停是監管層的一個態度，避免事情繼續發酵，向刑法犯罪領域演變。打擊ICO，並不是說ICO不好，主要是集中在投資者適當性上。ICO的門檻低，誰都能參與，很多參與的投資者並不具有風險識別能力，也無法準確判斷風險。在打掉壞的專案之後，正本清源，後續可以借鑑其他國家的監管措施，以其他的形式進行。
中國人民大學金融科技與網際網路安全研究中心主任楊東表示， ICO目前已經出現了“劣幣驅除良幣”的現象，九成的ICO專案都是打著區塊鏈技術的旗號行非法融資之事。ICO是一把刀，刀本身不會犯罪，在缺乏監管的情況下，才會出現違法行為。
ICO融資被叫停，投資者又該何去何從呢？央行在檔案中指出，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。
蘇寧金融研究院網際網路金融研究中心主任薛洪言指出，對於尚未在交易市場上市交易的代幣而言，相對比較簡單，按照發行價退幣即可。而對於已經上市交易的品種，代幣幾經換手，不同的投資者成本差異很大，盈虧程度不同，便很難確定一個各方都滿意的退幣方案，需要根據個案來談。
ICO神話破滅，而與此緊密相連的代幣市場，前景也蒙上一層陰影。肖颯認為，短期內政策對比特幣等價格影響較大，未來一週預計還會繼續下跌。在楊東看來，央行需要加強對數字貨幣、虛擬貨幣發行的監管，同時儘快研發法定數字貨幣。(馮玲玲)
