作者 吳琦(中新經緯特約專家)
近期，同業存單監管持續收緊，透露出監管機構促進同業存單規範化發展、迴歸流行性管理功能本源的政策目標；政策逐步加碼的同時也給銀行業留下業務調整的空間，也反映出監管機構積極穩妥推進的政策安排。
同業存單監管趨嚴的邏輯演變
作為一種標準化的債券工具和主動負債管理手段，同業存單對於利率市場化進行和銀行業轉型升級具有重要作用。由於其對同業存款的替代效應，而且可以大幅降低操作風險和流動性風險，因此受到商業銀行特別是中小銀行的競相追捧。自2016年底以來，央行實施穩健中性的貨幣政策，市場流動性持續緊平衡，同業存單對於中小銀行資產規模擴張和負債穩定的意義進一步凸顯，同業存單也由此進入快速發展期。據Wind統計，2013 年底同業存單存量規模僅為 340億元， 2016 年底超過 6萬億， 2017年7月存量規模已達 8.4 萬億。隨著發行量價齊升，同業存單逐步背離主動負債工具的政策初衷，扭曲為銀行業金融機構加槓桿、繞開監管套利的工具，不僅與“緊平衡”“去槓桿”的政策主旨相悖，給金融體系造成較大的風險隱患，而且也加劇了資金空轉的局面，抬升了實體經濟的融資成本。
今年4月10日，銀監會發布《關於銀行業風險防控工作的指導意見》，明確指出“採取有效措施降低對同業存單等同業融資的依賴度”。在《關於開展銀行業“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》(53號文)中，銀監會首次提出“將同業存單計入同業融出和融入”。而央行也在二季度貨幣政策執行報告中提出“從2018年一季度起將資產規模在5000億以上的金融機構所發行的一年期以內同業存單納入MPA考核中同業負債範疇”，標誌著同業存單監管趨嚴的正式啟幕。 8月31日，央行釋出12號公告，要求“自2017年9月1日起，金融機構不得新發行期限超過1年(不含)的同業存單”。央行叫停1年期以上同業存單，既是與2014年銀監會《關於規範金融機構同業業務的通知》(127號文)中“同業融資業務最長期限不得超過1年”的要求保持一致，也是為了進一步完善監管體系、堵住部分金融機構發行一年期以上同業存單替換一年以記憶體單的監管缺口，避免因其發行中長期同業存單導致資金滯留於金融體系內。
新規對銀行業和市場影響有限
客觀來說，當前同業存單的監管趨嚴，對於銀行業和市場流動性的負面影響不大。同業存單新規並非針對所有的銀行，而且都給銀行預留了緩衝空間。其一，53號文提出“由銀行將同業存單納入同業負債計算是否會超標”，表明銀監會更多是對銀行同業存單業務進行風險警示，給銀行業金融機構的風險自測和業務調整留下緩衝空間。其二，同業存單納入同業負債範疇從2018年一季度起實施，而且僅針對資產規模在5000億以上的金融機構，銀行業金融機構有相對充裕的時間進行調整和應對。資產規模5000億元以上的銀行，主要包括國有大行、股份制銀行以及部分大型城商行農商行。同業存單納入同業負債後，由於股份制銀行和城商行農商行的同業負債佔比提升較為明顯，因此會面臨一定考核壓力，但對國有大行的影響程度有限。其三，截至6月末，1年期(不含)以上同業存單餘額為1115億元，僅佔同業存單餘額總量的1.4%，央行叫停1年期以上同業存單，對同業存單市場和流動性的影響較為有限。
但另一方面，從推動銀行業業務調整的角度來說，政策效果已逐步顯現。據統計，上半年，銀行業同業資產、同業負債規模雙雙收縮，分別下降5.6%和2.3%，這是自2010年以來首次收縮。金融機構“同業存單→同業理財→委外理財”的套利模式受到嚴格監管，同業槓桿逐步拆解，資金脫實向虛的局面將逐步扭轉。同時，8月31日的監管新規鼓勵金融機構發行1年期(含)以內的浮動利率同業存單，意在培育貨幣市場基準利率，引導貨幣市場利率下行，降低實體經濟企業的融資成本。
監管收緊仍將是下一階段的政策基調
同業存單的監管趨嚴，透露出監管機構兩個方面的政策目標：一方面，透過完善監管鏈條，補齊監管短板，促進同業存單的規範化發展，推動同業存單迴歸流動性管理的功能本源。在降低金融槓桿、防範金融風險的同時，推動資金脫虛向實，迴歸服務實體經濟的本源。另一方面，透過漸進式、差異化的監管邏輯，在政策加碼的同時給金融機構留下業務調整的時間和空間，透露出積極穩妥推進的政策安排。這有利於合理引導市場預期，把握好去槓桿和維護流動性基本穩定的平衡，避免“處置風險的風險”。
我認為，在“服務實體經濟”“防控金融風險”的全國金融工作會議精神指引下，下一階段，同業存單監管將進一步收緊。從監管範圍來看，監管或將覆蓋當前尚未納入的銀行業金融機構，所有新發行的同業存單可能都將被納入同業負債口徑接受MPA考核。從監管措施來看，同業存單監管或將從供給側和需求側雙管齊下，比如將投資同業存單也納入廣義信貸。(中新經緯APP)
【專家簡介】吳琦，博士，高階工程師。九三學社中央經濟專委會&人口資源環境專委會委員，中國科學院應用生態研究所客座研究員，大連理工大學生態規劃與發展研究所特聘研究員。
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