從2021年財報說起，華為將駛向何方？

文 / 一燈

出品 / 節點財經

“我們的規模變小了，但我們的盈利能力和現金流獲取能力都在增強，公司應對不確定性的能力在不斷提升。”對於2021年財報，華為CFO孟晚舟如是說。

營收6368億元，同比下滑28.6%；淨利潤1137億元，同比增長75.9%。這是華為交出的2021年“成績單”。

僅就直觀資料而言，面對持續動盪的外部環境，雖然遭受了美國多輪制裁，又受到疫情衝擊，但華為或許已經穿過了最危險的黑障區，正在有質量地“活下去”。

同時，我們也看到，在主業仍然承壓的情況下，華為被迫“換車輪”，某些新業務已燃燒出“希望的火種”。

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2021年，華為繼續過“苦日子”

2021年的華為繼續在泥濘中匍匐前進，兩大主業運營商業務（基站）和消費者業務（智慧手機、平板、PC等）都出現營收下滑。

觀察華為，首先要說的一定是基站業務。這是華為的靈魂和根蒂，也是其最深的護城河和最廣的“天塹”，底層組織完善，各專案專利技術標準雄厚。據德國專利資料庫公司IPIytics統計，目前全球5G標準必要專利申請數量中，華為位列第一。

2021年，該板塊實現收入2815億元，同比減少7.0%，營收佔比44.2%。

圖源：華為財報

整體降幅不大，但拉長時間軸，華為的運營商業務可能已至瓶頸期。

2016-2020年，這部分營收一直穩定在2900-3000億元，2020年突破3000億元達到3026億元，2021年有所下降，結合我國基站建設進度，或昭示出拐點訊號。

“今年5G投資比去年略有下降。從明年開始5G投資也不再增長，並且會呈逐步下降的趨勢。”中國移動董事長楊傑在最近的業績會上表示。對於中國電信和中國聯通來說，同樣如此。

換句話說，國內大規模的5G建設已迫近尾聲，主導者預算收縮，產業鏈面臨景氣度下行。

理論上講，華為還可以大力拓展境外市場，利用全球各地不同時的建設週期，熨平運營商業務波動。

一方面，我們的5G建設比較超前，國外很多地方可能才剛剛開始；另一方面，華為扎耕海外市場數十年，2021年運營商業務海外收入佔比超過50%，技術、品牌優勢早已得到廣泛認可。

不過，考慮到制裁陰影下長期供貨的穩定性，很難說不會干擾客戶對華為產品的選擇。

至於和大眾連線最緊密的消費者業務，2021年營收2434億元，相比2020年下滑幅度達到49.6%。

孟晚舟坦言，過去三年華為在供應連續性上是持續承壓的，美國的多種制裁導致華為公司的手機、PC業務承壓很大。

進一步地，應該主要系出售榮耀和華為手機被迫斷檔的影響。有關知情人士透露，2019年榮耀手機營收大約為700億到800億，淨利潤約50億。

突然少了幾百億甚至千億，以及華為手機近幾年因“缺芯”問題市場份額不斷丟失，肯定會造成營收“大失血”。

但資產處置對利潤的貢獻卻很可觀。2021年，剝離榮耀和超聚變（生產X86伺服器的）兩家公司，共計給華為帶來約574億元的淨收益，佔總淨利潤的一半有餘，疊加毛利率的提升，最終導致公司全年淨利潤增幅75.9%，經營性現金流提升69.4%。

值得一提的是，對晶片製程要求不高的可穿戴裝置、TWS耳機、智慧屏等，華為2021年營收增長均超過30%。

總之，2021年的華為還是苦日子，在無法獲得先進工藝的前提下，主業下滑在意料之中。

好在，運營商業務變化不大，消費者業務營收規模三年舍半（2019-2021年），差不多也快到底了，以及其他新業務的牽引，基本完成了“軟著陸”。

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大象裝上“新車輪”，速度怎麼樣？

大象換節奏步伐本已屬不易，還要在高速公路上換車輪就更不易了。這是當下華為已然正視的現實：再笨重、再龐大的身軀，也必須給他裝上“新車輪”。

運營商業務營收下滑7%，消費者業務營收下滑49.6%，但總營收只下滑28.6%。資料表象之下，華為的“新車輪”逐漸有了起勢。

2021年，華為首次公佈雲業績，其營收為201億元，同比增長34%，中國市場地位僅次於阿里雲，排名第二，全球 IaaS 市場排名上升至前五。

不過，參考阿里雲連虧11年的囧態，華為雲的盈利大機率也不太好，且相比阿里雲2021年724億的營收，華為雲的老二名頭總感覺“虛”了點，在6000多億體量中佔比實屬太低。

需要指出的是，雲是一個成長期的市場。Canalys 預計，到2026年中國大陸的雲基礎設施市場規模將達到850億美元，五年複合年增長率為25%。

基於更長期的視角和更高的技術投入要求、更強的馬太效應，華為雲或能隨著規模的膨脹，獲得更多的利潤。

但這個時間一定不能太長，因為雲市場現在供需兩頭爆發，行業洗牌激烈，而華為的境況又不同於其他企業，只能快速做大，最好控制在2、3年內。

年輕的數字能源業務是華為的又一個“新車輪”。

據公開報道，華為數字能源業務以每年20%的增速在飛速增長，2020年收入達377億元，2021年再度增長超30%，保守估算在500億左右。

近期，華為組建的第二批十大軍團中，數字能源與海思、華為雲並肩齊驅，成為華為一級業務，重要性不在話下。

接下來的鴻蒙，可能已算不上“新車輪”，但其意義對華為，甚至對整個中國軟體行業，或許不亞於五百年前歷史學家巴若斯在抵達好望角時記錄的：“我們看見的不僅是一個海角，而是一個新的世界。”

華為也在釋出會上重點提及：2021年6月2日，鴻蒙系統2.0正式登陸手機、平板電腦、智慧手錶等應用。截至 2021 年底，鴻蒙智聯已有超過1,900家合作伙伴，包括美的、方太、飛利浦、科大訊飛等知名品牌，認證產品種類超過4,500個，2021 年新增產品發貨量突破 1.15 億臺。

和安卓、iOS系統不同，鴻蒙並不只侷限於手機，其核心的突破是跳出了原有的範疇，指向萬物互聯的新時代。

以全球市值前三的科技公司蘋果、谷歌、微軟為“鏡子”，他們的一個共同特點就是都具備作業系統站在商業立場。

對此，我們暫報以樂觀期許，鴻蒙有望助力華為跨越硬體終端整合商的傳統商業模式，擁有了數字經濟的底盤（OS），進入到作業系統陣營，這個想象空間是很大的。

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華為駛向何方？

米蘭·昆德拉曾說：“在時間的亂山碎石中流過，兩岸的景緻並不重要，重要的是溪流將流向沃野還是沙漠。”

於當下商業與以數字化、新能源、智慧化為主流的科技週期的新一輪劇變重構中，一切使然。

年報反映的只是過去的經營情況，對外界來說，更為關注的是華為的未來：這艘航母將駛向何方？

華為在財報中是這麼說的：“堅持對雲，人工智慧，智慧汽車部件及軟體根技術等面向未來研究創新的投入，及保障業務連續性等方面的投入。”

資料顯示，華為是全球最大的專利權人之一。截至 2021年底，其在全球共持有有效授權專利4.5萬餘族（超過11萬件），90%以上專利為發明專利。此外，華為在中國國家智慧財產權局和歐洲專利局2021年度專利授權量均排名第一，在美國專利商標局2021年度專利授權量位居第五。

圖源：華為財報

2021年，華為研發人員10.7萬人，相較於被列入實體清單的2019年增長11.5%，佔總員工數量的比例為54.8%；同時，研發費用支出1427億元，約佔全年收入22.4% ，創出歷史新高。

節點財經認為，在對技術的持續投入和不懈精進中，華為追求的不至於表層的“縫縫補補”，而是做“頂層設計”的先行者和第一推動者，這才是華為面向未來的底氣和勇氣。

還原到終端市場，技術原點所衍生的邊界的確很難被限定。

就目前來看，華為正大力拓展智慧家居，即在HarmonyOS 的驅動下，以1個智慧主機、2張網路、N個不同場景下的子系統，諸如照明、遮陽、影音、家電系統、安全、用水、能耗等，重塑未來家空間。

據IDC釋出的《中國智慧家居裝置市場季度跟蹤報告》顯示，2025年中國智慧家居裝置出貨量將接近5.4 億臺，未來五年複合增速為21.4%，仍然是一個朝陽行業。

另外，電動汽車零部件和軟體業務，比如自動駕駛、車機軟體、車路協同等，也是華為可以大展拳腳的領域。據悉，華為智慧汽車部件業務已上市30多款智慧汽車零部件。

華為在年報中展望，預計到2030年，中國自動駕駛新車滲透率將超過20%；車載算力將整體超過5,000TOPS；車載單鏈路傳輸能力將超過 100Gbps。

未來十年，電動化+智慧化的大潮不可阻擋，華為有理由現身一搏。

遠景很好，然而，我們也要看到，上述新業態還在戰略投入期，短期內不會給華為“雪中送炭”。

回到開頭的問題：華為將駛向何方？這其實是一個仁者見仁智者見智的話題，不同人、不同時間、不同行為的“薛定諤”思量。

如果非要給出一個統一答案，華為終將駛向技術的“星辰大海”。

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