經歷三年輔導期後，湖南恆茂高科股份有限公司（以下簡稱恆茂高科）近日向創業板發起衝刺，稽核狀態為“已問詢”。恆茂高科是一家網路通訊裝置製造商，主要產品包括交換機、路由器及無線WiFi接入裝置等。
《每日經濟新聞》記者注意到，早在2017年3月，華致酒行（300755，SZ）實際控制人吳向東就已透過控制公司間接入股恆茂高科，持股比例11.11%，僅次於實際控制人郭敏及其一致行動人蔣漢柏，位列第三大股東。按照入股時的價格，如恆茂高科成功上市，吳向東將獲較高浮盈。
華致酒行實控人為間接第三大股東
恆茂高科控股股東、實際控制人為郭敏，其前身恆茂電子為郭敏控制的盈澤（香港）有限公司（以下簡稱盈澤（香港））在湖南醴陵市全資設立的外商投資企業。2015年8月，盈澤（香港）將恆茂電子100%股權轉讓給郭敏，不過在轉讓款項支付手續上出現了一些瑕疵。“受讓方無法以電匯方式把轉讓款轉賬至轉讓方指定的香港銀行戶口。”
直到2019年4月盈澤（香港）登出，郭敏仍未完成轉讓款轉賬。2020年9月，香港黃錦華律師事務所就上述轉讓事宜出具法律意見，稱股權轉讓時郭敏為盈澤（香港）唯一股東，因此股權轉讓在形式及實質方面已不可撤銷地完成。由此郭敏實現對恆茂高科的直接持股。
2017年5月，恆茂高科進入上市輔導期。在此之前2017年3月，恆茂高科引入了一家機構股東金東投資集團有限公司（以下簡稱金東投資），金東投資為“酒類流通第一股”華致酒行實際控制人吳向東控制的企業。
金東投資出資5000萬元認繳恆茂高科新增的700萬元註冊資本。由此測算，當時金東投資入股時的股價為7.14元/股，持股比例11.11%。2017年6月份，恆茂高科註冊資本由6300萬元增資至7200萬元，新增註冊資本由全體股東按各自持股比例進行資本公積轉增，金東投資持股數量變為800萬股，持股比例仍為11.11%，系恆茂高科第三大股東。
按照IPO計劃，恆茂高科擬發行股票不超過2400萬股，募集資金35366.81萬元，如上市成功，折算股價約為14.74元/股。金東投資入股4年，也將獲得較高的浮盈。
另外，恆茂高科在2018年、2019年及2020年上半年先後三次現金分紅，向全體股東按持股比例派發現金股利2016萬元、2952萬元、1000萬元，按照持股比例計算，金東投資已經獲得660萬元現金分紅。
金東投資也有關聯人員進入恆茂高科董事會，孫建新在吳向東控制的華澤集團有限公司擔任副總經理，兼任恆茂高科董事。不過恆茂高科3月5日對《每日經濟新聞》記者表示，孫建新作為公司董事不直接參與公司日常生產經營管理活動。在2019年董監高及其他核心人員薪酬表中，並沒有顯示孫建新從恆茂高科領取薪酬。
佈局華為鯤鵬生態企業
恆茂高科主要採用ODM模式為國內外知名通訊裝置商提供產品，即根據客戶需求自行設計、研發、生產產品。主要產品包括交換機、路由器及無線WiFi接入裝置等，其中交換機為第一大主營產品，佔主營收入比重8成左右。
恆茂高科客戶以國內外知名的大型網路通訊裝置品牌商為主，包括友訊(D-LINK)、星網銳捷、神州數碼、普萊德科技等，其中2009年匯入的D-LINK是其第一大客戶，2017年-2020年上半年對D-LINK銷售收入佔營收比重為48.89%、43.03%、36.41%和30.62%。此外，前五大客戶合計銷售收入佔營收比重分別為70.09%、69.46%、70.91%和68.27%，存在一定的客戶較集中風險。
過去幾年，恆茂高科的經營業績出現了一定幅度的波動。2017年-2020年上半年，恆茂高科分別實現營業收入3.6億元、4.36億元、4.17億元、2.42億元，歸母淨利潤4002.35萬元、3268.69萬元、4067.96萬元、2103.21萬元。可以看出，其2018年營業收入增加但淨利潤有所下降，2019年營業收入減少但淨利潤有所增長。
從第一大主營產品交換機銷量來看，2017年-2020年上半年銷量為314.86萬臺、388.96萬臺、313.47萬臺、146.25萬臺，銷售均價分別為89.03元/臺、86.26元/臺、107.85元/臺、113.25元/臺。2019年交換機出現銷量下滑，不過由於銷售均價上升，銷售收入繼續增長。
恆茂高科對記者表示，產品銷量變動在合理範圍內，2019年交換機產品整體單位銷售均價上升，主要是產品附加值隨產品升級換代所致。
在國內企業級交換機、路由器、WiFi6等網路裝置領域，華為具有較強的市場優勢。目前，恆茂高科的主要客戶中還沒有華為，不過其已在2019年佈局華為鯤鵬伺服器生態產業，投資4000萬元參股華為自主生態圈企業湖南湘江鯤鵬資訊科技有限公司（以下簡稱湘江鯤鵬），持股比例20%。2020年上半年，恆茂高科向湘江鯤鵬銷售了部分產品，銷售金額14.80萬元。
恆茂高科回覆記者採訪時表示，公司將積極參與湘江鯤鵬的業務推廣，依託華為鯤鵬生態，與公司現有格局進行產品和業務整合，實現協同發展和疊加效應。
來源/每日經濟新聞
編輯/樊宏偉