中國經濟網編者按：6月17日，江蘇中信博新能源科技股份有限公司（以下簡稱“中信博”）首發上會。中信博擬在上交所科創板上市，保薦機構為安信證券。中信博本次擬公開發行股票不超過3392.89萬股，擬募集資金6.81億元，分別用於太陽能光伏支架生產基地建設專案、江蘇中信博新能源科技股份有限公司研發中心專案、補充流動資金。
中信博此前曾計劃在創業板上市，公開資料顯示，2019年6月21日，證監會網站披露《江蘇中信博新能源科技股份有限公司首次公開發行股票招股說明書（申報稿2019年6月12日報送）》，2019年9月27日，公司進入《2019年度首次公開發行股票申請終止審查企業名單》，僅一個季度就終止審查。
中信博連續三年銷售商品、提供勞務收到的現金低於當期營業收入。2017年至2019年，中信博實現營業收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元，同期銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11.39億元、15.10億元、21.36億元。
報告期內，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4318.14萬元、9724.24萬元、1.62億元，同期公司實現經營活動產生的現金流量淨額分別為1.18億元、1億元、2.53億元。
中信博銷售費用遠超研發費用，2019年，其銷售費用比研發費用多1.07億元。
2017年至2019年，中信博研發費用分別為4977.72萬元、6419.84萬元及8154.67萬元，佔營業收入的比例分別為3.15%、3.10%、3.57%，高於行業平均研發費用率分別為1.97%、1.71%、1.79%。
報告期內，公司銷售費用分別為1.06億元、1.53億元、1.88億元，佔營業收入的比例分別為6.73%、7.39%、8.24%，高於行業平均銷售費用率分別為4.74%、5.52%、5.03%。
2017年至2019年，中信博應收賬款餘額分別為4.14億元、9.30億元、9.10億元，佔當期營業收入的比例分別為26.18%、44.83%、39.87%。應收賬款週轉率分別為3.82次、3.09次、2.48次，呈現逐年下降的趨勢。
報告期內，公司壞賬準備金額分別為5729.03萬元、8538.19萬元、9678.87萬元。
報告期內，公司存貨金額分別為1.26億元、2.33億元、1.97億元，佔流動資產的比例分別為8.74%、10.12%、7.98%。存貨週轉率分別為10.53次、9.01次、7.77次，呈現逐年下滑的趨勢。
報告期內，中信博主營業務毛利率分別為17.21%、20.56%、24.16%，高於同行業上市公司毛利率均值19.69%、16.48%、18.82%。
2017年至2019年，中信博負債總額分別為7.81億元、15.44億元、15.82億元。
據中國經營報報道，近幾年中信博存在諸多訴訟。據天眼查顯示，中信博的法律訴訟多達110多起。其中，買賣合同糾紛案件約36起。中信博在招股書中對多起買賣合同糾紛案件進行了披露。其中，其中，涉及金額較大的是與寧夏興勝新能源有限公司（以下簡稱“寧夏興勝”）買賣合同糾紛案，合同總價為6525萬元，中信博要求寧夏興勝支付到期貨款2582.12萬元。
中國經濟網記者向中信博證券事務部發去採訪提綱，截至發稿未收到回覆。
光伏支架生產企業擬科創板上市
中信博是專注於太陽能光伏支架的高新技術企業，主營業務為光伏支架的研發、設計、生產和銷售，主要產品為光伏跟蹤支架和固定支架。
截至2020年6月7日，招股說明書籤署日，蔡浩直接持有中信博5089.37萬股股份，持股比例為50.0004%，為公司控股股東。其配偶楊雪豔直接持有中信博股東融博投資31.23%的出資併為其普通合夥人兼執行事務合夥人、直接持有中信博股東萬博投資56.94%的出資併為其普通合夥人兼執行事務合夥人，透過融博投資和萬博投資間接控制中信博1177.91萬股股份，佔比11.5723%，蔡浩及楊雪豔二人直接持有和間接控制中信博股份比例達61.5727%，為公司實際控制人。
蔡浩，男，1971年生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。1996年7月至2000年6月，任華岡製造（中國）有限公司生產部課長；2000年7月至2003年4月，任崑山長興壓型板裝置有限公司業務經理；2003年5月至2007年12月，任常熟市寶華建築裝璜材料有限公司崑山分公司業務負責人；2008年1月至2009年10月，任崑山華英博五金建材有限公司執行董事、總經理；2009年11月至2016年6月，任中信博有限執行董事、總經理；2016年6月至今，任公司董事長、總經理。現擔任公司董事長兼總經理。
中信博擬在上交所科創板上市，保薦機構為安信證券。中信博本次擬公開發行股票不超過3392.89萬股，擬募集資金6.81億元，其中5.01億元用於太陽能光伏支架生產基地建設專案、8006.73萬元用於江蘇中信博新能源科技股份有限公司研發中心專案、1億元用於補充流動資金。
銷售商品收到現金連續3年不敵營業收入
中信博連續三年銷售商品、提供勞務收到的現金低於當期營業收入。
2017年至2019年，中信博實現營業收入分別為15.81億元、20.74億元、22.82億元，同期銷售商品、提供勞務收到的現金分別為11.39億元、15.10億元、21.36億元。
2019年度公司營業收入同比增長率為10.04%，相比2018年減少21.15個百分點，收入增長放緩。
報告期內，公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4318.14萬元、9724.24萬元、1.62億元，同期公司實現經營活動產生的現金流量淨額分別為1.18億元、1億元、2.53億元。
公司表示，未來可能面臨營業收入下滑風險，一方面受疫情影響，公司2020年一季度營業收入同比下降約12%，若全球新冠疫情不能得到有效控制，光伏新增裝機容量增長可能出現放緩甚至下降，從而導致公司在手訂單延遲執行或者取消。若公司無法鞏固、提高市場競爭力，將對公司產品銷量造成較大不利影響。
另一方面，若未來光伏支架產品供過於求，主要原材料持續或大幅降價，公司產品價格則可能出現下跌。由於公司產品銷量增速可能放緩或者下降，銷售價格可能出現下跌，公司營業收入存在增速放緩甚至下滑的風險。
研發費用率高於行業均值
2017年至2019年，中信博研發費用分別為4977.72萬元、6419.84萬元及8154.67萬元，佔營業收入的比例分別為3.15%、3.10%、3.57%。
中信博研發費用率高於同行上市公司平均水平，行業平均研發費用率分別為1.97%、1.71%、1.79%。
公司研發費用主要包括測試、加工、技術服務費、職工薪酬支出、材料費等類別。
報告期內，研發費用中測試、加工、技術服務費分別為721.81萬元、1823.88萬元、3020.91萬元，職工薪酬支出分別為1605.60萬元、1837.45萬元、2340.18萬元，材料費分別為1953.66萬元、1899.89萬元、1654.26萬元。
銷售費用率高於超同行平均水平
2017年至2019年，中信博銷售費用分別為1.06億元、1.53億元、1.88億元，佔營業收入的比例分別為6.73%、7.39%、8.24%。
中信博銷售費用率高於同行上市公司平均水平，行業平均銷售費用率分別為4.74%、5.52%、5.03%。
公司銷售費用主要包括職工薪酬支出、市場開發費等類別。
報告期內，銷售費用中職工薪酬支出分別為1691.06萬元、2437.17萬元、2805.06萬元，市場開發費分別為718.59萬元、923.41萬元、1211.10萬元。
2019年應收賬款9.1億元
2017年至2019年，中信博應收賬款餘額分別為4.14億元、9.30億元、9.10億元，佔當期營業收入的比例分別為26.18%、44.83%、39.87%。
報告期內，公司壞賬準備金額分別為5729.03萬元、8538.19萬元、9678.87萬元。
招股書稱，收入規模的擴大是造成應收賬款增多的最主要原因，隨著全球光伏新增裝機容量的持續增加以及公司市場佔有率的逐步提升，報告期內公司營業收入逐年增長。若未來下游行業發生重大不利變化，或者客戶財務狀況惡化，公司將面臨部分客戶所欠應收賬款難以收回的風險。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為3.82次、3.09次、2.48次，呈現逐年下降的趨勢。同行業可比公司平均應收賬款週轉率平均值分別為2.85次、2.37次、2.95次。
2017年度、2018年度，公司應收賬款週轉率均高於清源股份、愛康科技，高於同行業可比公司平均值。2019年，公司應收賬款週轉率低於同行業可比公司平均值。
此外，2017年至2019年，中信博應收票據賬面餘額分別為3.25億元、2.87億元、1848.74萬元。
存貨週轉能力逐年下滑
2017年至2019年，中信博存貨金額分別為1.26億元、2.33億元、1.97億元，佔流動資產的比例分別為8.74%、10.12%、7.98%。
報告期內，公司存貨週轉率分別為10.53次、9.01次、7.77次，呈現逐年下滑的趨勢。
但中信博存貨週轉率始終高於行業平均水平。同行業可比公司平均存貨週轉率平均值分別為7.97次、7.64次、6.67次。
2019年毛利率冠軍
2017年至2019年，中信博主營業務毛利率分別為17.21%、20.56%、24.16%，綜合毛利率分別為17.26%、20.54%、24.18%。
2018年、2019年，中信博毛利率高於同行業均值。報告期內，同行業上市公司毛利率均值分別為19.69%、16.48%、18.82%。
2019年，公司是毛利率冠軍，同行業上市公司清源股份、愛康科技、振江股份毛利率分別為23.46%、17.67%、15.33%。
負債高企
2017年至2019年，中信博負債總額分別為7.81億元、15.44億元、15.82億元。
報告期內，中信博資產負債率分別為54.22%、67.11%、64.00%。相比之下，可比同行清源股份、愛康科技、振江股份資產負債率算術平均值為51.24%、57.14%、61.06%。
報告期內，公司短期借款分別為4500.00萬元、8490.56萬元、8782.38萬元，應付賬款金額分別為2.66億元、6.53億元、6.06億元，應付票據金額分別為2.73億元、5.71億元、6.07億元。
壞賬、訴訟風險疊加
據中國經營報報道，近幾年中信博存在諸多訴訟。據天眼查顯示，中信博的法律訴訟多達110多起。其中，買賣合同糾紛案件約36起。這從側面反映出其應收賬款催收難度。
中信博在招股書中對多起買賣合同糾紛案件進行了披露。
其中，涉及金額較大的是與寧夏興勝新能源有限公司（以下簡稱“寧夏興勝”）買賣合同糾紛案。
2018年4月，中信博與上海電氣集團股份有限公司（以下簡稱“上海電氣”）簽訂了《寧夏興勝150MW併網光伏發電專案支架採購合同》，約定由上海電氣向中信博採購支架產品，合同總價為6525萬元。
上述合同簽訂後，中信博依約履行了全部的交貨義務。2019年5月5日，中信博與寧夏興勝及上海電氣簽訂了《寧夏興勝150MW併網發電專案支架採購結算協議》，就上海電氣結欠中信博的貨款25821153.85元由寧夏興勝支付。
中信博在催收未果的情況下，於2019年7月24日向上海國際貿易仲裁委員會提起仲裁。但截至招股書籤署日，該案尚在審理中。
事實上，近些年，A股市場因應收賬款壞賬問題，引起上下游企業連鎖反應的事件不在少數，一些企業因此陷入資金危機。
中信博表示，由於應收賬款佔公司資產總額的比例較高，公司重視對應收賬款的管理，並透過客戶評估、專人跟進、訴訟等手段提高公司應收賬款質量。此外，由於公司銷售的支架產品需要長期穩定運轉，銷售合同中一般會約定一定比例的質保金。
