本文轉自：環球網房產
【環球網家居報道】近日，據證監會披露的深市主板申請首次公開發行股票企業基本信息情況表顯示，箭牌家居集團（以下簡稱“箭牌家居”）的受理狀態已更新為“中止審查”。
圖源：證監會官網
據瞭解，此次箭牌家居中止或受累於因涉樂視網財務造假案而被立案調查的三家中介機構。
事實上，箭牌家居早在1月中旬就收到了證監會的61條“靈魂拷問”，該公司的上市之路並非坦途。
根據證監會公示的《箭牌家居集團股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》（以下簡稱“《意見書》”）顯示，涉及規範性問題共有18項，信披問題共有38項，其餘還有5項其他問題。
根據箭牌家居此前披露的招股書顯示，該公司在上市籌備的兩年時間內進行了一系列的資產重組，包括17項同一控制下的資產收購和1項非同一控制下的資產收購，並且該公司多次以僅1元的價格收購多家公司相應股權，成為控股股東。同時，箭牌家居高價收購審計淨資產為負值（截至收購日）的企業超四成，最低為韶關樂華，該公司的審計淨資產為-1.12億元。
圖源：箭牌家居招股書
從箭牌家居的企業收購歷程來看，這並不能對其增厚資產和利潤起到良好的促進作用，或對該公司未來業績的可持續增長或埋下隱患，風險或轉嫁給上市公司。
對此，證監會要求箭牌家居分別説明這些企業的收購背景、原因，具體經過，履行的程序、定價的依據等，並説明被收購企業的原實際經營業務，股東背景、股權結構，歷史上出資是否到位，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在委託持股、利益輸送或其他利益安排等問題。
此外，證監會還指出該公司子公司有接近40萬平方米的廠房等經營面積有產權風險。這意味着，一旦上述土地被收回或廠房被要求拆除，公司未來的生產經營將受到影響。
從業績上來看，箭牌家居2018年-2021年1-6月的營收分別為68.1億元、66.58億元、65.02億元和33.36億元；歸母淨利潤分別為1.97億元、5.56億元、5.89億元和1.58億元；扣非淨利潤分別為0.67億元、5.07億元、5.33億元和1.28億元，淨利潤整體呈增長趨勢。
圖源：箭牌家居招股書
具體來看，箭牌家居主要通過經銷的模式對外銷售。在上述同期內，經銷模式下的收入佔主營業務收入的比例分別為94.77%、95.98%和94.39%，且前十大客户的銷售收入佔比超3成，而公司前十大經銷商中，存在關聯公司。
圖源：箭牌家居招股書
其中，北京宏華駿成科貿有限公司（以下簡稱“北京宏華”）連續多年成為箭牌家居的前十大經銷商。公開資料顯示，北京宏華法人代表許宏泉為箭牌家居實控人謝嶽榮的表弟，為箭牌家居關聯方。
圖源：箭牌家居招股書
證監會對於箭牌家居經銷商收入佔比連續3年超過90%的高比例提出高達10條的質疑，並要求説明經銷商情況，發行人及其股東、高管與經銷商之間是否有關聯關係等；是否存在實控人或關聯方通過異常資金往來，虛增或虛構銷售回款的情況，相關銷售是否真實實現等。
與經銷商問題同時出現的，還有箭牌家居的應收賬款問題。2018年-2020年，該公司的營收賬款為2.65億元、2.17億元和2.37億元，在2021年的上半年，箭牌家居應收賬款達到3.01億元，較2020年全年的增長27%，其中經銷模式下的工程特約經銷商和直銷模式的工程客户佔比較大。箭牌家居在公告中稱，基於這兩種業務模式的特點，工程項目通常回款週期都比較較長。
圖源：箭牌家居招股書
對此，證監會要求箭牌家居補充説明各類產品的應收賬款前十大欠款單位，並説明與前十大客户之間的對應情況説明報告期內對不同客户或同一客户信用政策是否存在差異，與同行業或該客户的其他同類供應商是否一致，報告期內是否存在對客户延長賬期等放寬信用政策的情形。
在應收賬款的快速增長之下，箭牌家居的經營活動現金流也出現負增長。據招股書披露，2018年-2021年1-6月，該公司由經營活動產生的現金流分別為-3.28億元、7.21億元、12.70億元和-0.93億元；籌資現金流在上述同期內分別為5.26億元、-2.99億元、-0.80億元和0.69億元，呈逐年上升趨勢。由此可見，箭牌家居的現金流情況出現較為明顯的惡化。證監會也在《意見書》中要求箭牌家居説明投資活動產生的現金流量淨額和籌資活動產生的現金流量淨額在報告期內波動較大的原因。
圖源：箭牌家居招股書
此外，該公司的償債能力表現也較弱。在上述同期內，該公司資產負債率分別為120%、131%、148%，均高於業內平均水平。箭牌家居對此解釋稱，主要原因是前期經營積累較少，且由於公司尚未上市，融資渠道相對有限，股權融資規模較少；公司的經營積累大量投入長期資產的購置和建設，使得流動資產規模相對較低。
由現金流情況及償債能力來看，箭牌家居承受着較大的資金週轉的壓力。據招股書顯示，箭牌家居擬募集資金約18.09億元，其中擬補充流動資金為3.4億元。