楠木軒

民生證券:給予美格智能買入評級

由 展東明 發佈於 財經

2022-01-23民生證券股份有限公司馬天詣,崔若瑜對美格智能進行研究併發布了研究報告《業績預告點評:車載智能模組產品批量出貨,智能電網延伸成長曲線》,本報告對美格智能給出買入評級,當前股價為38.07元。

美格智能(002881)

事件:1月21日晚,美格智能發佈2021年業績預告,預計2021年歸母淨利潤達1.10~1.25億,同比2020年的0.27億元增長300.9%-355.5%,扣非歸母淨利潤預計0.72~0.87億元,同比2020年的0.16億元增長343.4%-435.8%。

Q4盈利同比高增,預期環比邊際改善。預計公司2021Q4歸母淨利潤約為0.31~0.45億元,同比2020年增長101.7%-200.9%,我們選取Q4預期歸母淨利潤區間中值0.38億元進行比對,預計較2021Q3的0.32億元環比將有所改善。

把握蜂窩物聯網模組行業高景氣,模組與方案整體營收進入增長快車道。據Counterpoint數據顯示,2021Q3全球蜂窩物聯網模組出貨量同比+70%,整體收入突破15億美元,5G產品由於基數較低,同比高增700%。公司把握行業高景氣機會,4G/5G無線通信模組及解決方案產品出貨量大幅提升,預計實現營收19.5-20.5億元,同比增長74.0%-82.9%。

車載產品已實現批量出貨,打開公司成長空間。目前公司傳統數傳模組已廣泛應用於T-Box等車載領域,智能模組在智能座艙、ADAS/DMS等輔助駕駛領域也已驗證成熟,5G智能模組已向國內領先新能源車企量產出貨,應用於智能座艙系統。我們認為伴隨安卓操作系統在車載領域滲透率不斷提升,以及智能座艙一芯多屏、多路攝像頭接入等趨勢不斷髮展,公司智能模組產品有望迎來新一輪增長空間。

智能電網產品取得突破,為公司發展帶來全新看點。工信部等5部委印發《智能光伏產業創新發展行動計劃》,目標到2025年光伏行業智能化水平顯著提升,並重點提及要發展智能光伏通信,支持智能光伏在信息通信領域的示範應用,促進網絡設施智能化改造和綠色化升級,推動信息通信行業節能創新水平提升。公司已於智能電網領域佈局多年,目前數傳模組產品已於該領域取得突破,疊加雲計算、筆電、高清視頻等下游應用領域佈局不斷深化,有望進一步延伸公司成長曲線。

投資建議:我們看好物聯網行業景氣延續,同時認為公司競爭優勢明顯,後續模組出貨量有望快速增長,建議關注公司車聯網及智能電網相關產品進展。經營層面公司積極應對外部擾動,通過戰略備貨、價格傳導等應對原材料缺貨及漲價影響,打開公司盈利空間。我們預期公司2021~2023年歸母淨利潤有望分別達1.17、1.90、2.75億元,對應PE分別為60x、37x、26x,選取移遠通信、廣和通為可比公司,22年平均PE估值為39x(均為wind一致預期),考慮到行業整體及公司的成長性,我們認為仍具備較大空間,維持“推薦”評級。

風險提示:物聯網行業發展不及預期;下游客户拓展進度不及預期。

該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級6家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價為47.34;證券之星估值分析工具顯示,美格智能(002881)好公司評級為3.5星,好價格評級為1.5星,估值綜合評級為2.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)

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