智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，預計京滬高鐵（601816.SH）2020/21/22年度歸母淨利為32.0/87.5/130.9億元，EPS為0.07/0.18/0.27元，股息率為0.5%/1.5%/2.2%（假設分紅率維持50%）。基於DCF估值法（WACC=8.27%與g=3.0%），測算目標價為6.57元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
華泰證券指出，在京滬通道，高鐵比民航普鐵公路更具優勢，體現在：民航的時刻與空域資源緊缺，加班較為困難；普速列車與長途巴士基本上已退出市場；在建的京滬二線的通行時間並不佔優勢。
華泰證券主要觀點如下：
1.中國核心基礎設施資產，長線配置的時機已經到來。
京滬高鐵是中國核心基礎設施資產。“就地過年”對出行意願的拖累已結束，疫苗接種讓疫情結束初見曙光，被壓抑的探親和旅遊需求有望在二季度小長假（清明/五一/端午）釋放。我們預計公司淨利將在21Q1觸底後環比大幅修復。京滬高鐵作為稀缺通道資源，長期價值不曾因疫情而改變，客票“可漲價”機制將提升其潛在回報率。
2.疫情結束的曙光已現，報復性出遊亦可期待。
全國倡導2021年春節“就地過年”，使春運40天的全國鐵路客運量較2019年同期下降46.5%，基本面再次觸底。春節過後經濟生產迴歸正軌，促進出行需求回升，使3月份國鐵客運量恢復到2019同期的87%。向前展望，疫苗接種帶來疫情結束的曙光，報復性出遊亦可期待。清明小長假，國鐵客運量進一步恢復到2019年同期的92%。
3.稀缺通道價值未曾改變，高鐵競爭優勢穩固。
京滬高鐵的核心價值在於擁有“京津冀”至“長三角”的黃金區位，分享沿線經濟增長的果實。2017-2019年公司收入CAGR約為5.6%，與途徑地區的GDPCAGR 5.5%相符；疊加經營槓桿使毛利率提升、貸款歸還使財務費用下降，公司淨利CAGR約為14.8%。在京滬通道，高鐵比民航普鐵公路更具優勢，體現在：民航的時刻與空域資源緊缺，加班較為困難；普速列車與長途巴士基本上已退出市場；在建的京滬二線的通行時間並不佔優勢。
4.客票漲價提升回報率，穩態盈利水平將上移。
京滬高鐵在2020年底啓用浮動票價機制，打開票價長期上漲通道。北京至上海的商務座/一等座/二等座的新版公佈票價（浮動票價的最高價格）較舊版固定票價提高33%/14%/20%。清明假期周（4/1-4/7），三種坐席的票價平均漲幅僅為5.3%、0.2%、0.5%，仍受限於客運需求不足。民航與高鐵的票價存在較大價差，機票經濟艙全價為1630元，高鐵二等座當前浮動區間為498-598元。出行需求提升與民航高鐵價差為高鐵長期漲價提供市場基礎。“可漲價”機制有望提高穩態盈利水平與DCF估值的“永續增長率”。
風險提示：票價管制、成本上漲、路網分流、資產貶值。