今日，市場高開低走，熱門板塊繼續大幅調整，機構的調倉動作頗受市場關注。
私募排排網組合大師數據顯示，2月但斌、林園等多位“長跑者”並未對持倉行業做過多調整，截至2月28日，林園的持倉中食品飲料的佔比超過70%，持倉風格更偏重大盤成長，但斌則相對均衡，不過食品飲料也是其持倉比例最高的行業。當然，也有部分頭部私募選擇了調倉至性價比相對較高的中小市值標的。
多位業內人士表示，長跑者的共性之一在於能夠在市場巨大波動時保持獨立思考，目前，由於投資理念、能力圈和前期業績表現的不同，私募之間的操作分歧開始逐漸加深，誰對誰錯，或許只有時間能給出答案。
但斌、林園仍重倉食品飲料
牛年以來，A股開啓了震盪調整之勢，此前頗為風光的白酒、醫藥龍頭股大幅下挫，不過但斌、林園等私募大佬卻仍專注於自己的能力圈。
私募排排網組合大師數據顯示，截至2月28日，林園在食品飲料中的持倉比例超過了70%，持股風格也更加偏重大盤成長。而且從歷史數據來看，林園近10年來重倉的行業一直是食品飲料和醫藥。此前，林園就曾公開表示，自己依然看好醫藥、消費板塊，有超過五成倉位都在消費上，而且都是和“嘴巴”有關係的。
從東方港灣董事長但斌的持倉情況來看，頗有些“英雄所見略同”的意味。數據顯示，截至2月28日，但斌重倉的行業也是食品飲料板塊，持倉比例超過30%，持倉風格也偏大盤成長。
但斌對於食品飲料的重倉其實是有跡可循的。2月20日，他在某直播平台稱，對於白酒的短期分化應該用“更長視角”去看待，對於頭部公司應該具有堅守的毅力。2月26日， A股經歷劇烈調整，但斌發佈微博稱：“貪婪時候恐懼，恐懼時候貪婪”，逆向投資！
“但斌、林園等私募大佬經過多輪牛熊轉換的市場考驗，對於自己的能力圈以及長期投資的框架具有較為深刻且堅定的認知，因此在短期市場波動劇烈的時候，他們往往能夠克服心理上的恐懼。”滬上一位私募人員表示。
私募分歧逐漸加深
值得注意的是，由於投資理念和前期業績表現不同，在震盪加劇的市場環境中，頭部私募之間的操作分歧正逐漸加深。
有業內人士透露，部分明星私募基金經理對重倉行業選擇了小幅減倉，“不少長期看好消費、醫藥等黃金賽道的私募，在1月的行情中已經獲利頗豐，因此為避免淨值波動過大，有些私募已經進行了減倉操作。”
也有一些操作靈活的私募選擇了調倉至中小市值標的。
“1月我已經把倉位調整至順週期中的中小市值標的，最近調整也不是很明顯，所以有些低倉位的產品我還在下跌過程中加了點倉，感覺部分上市公司盈利的改善還沒有完全反應到股價中，調整之後反而可以更樂觀。”滬上一位頭部私募基金經理直言。
從調查數據來看，私募內部目前對於投資方向、倉位高低確實很難達成共識。
某第三方平台調查結果顯示，對於抱團行情將是“徹底瓦解”還是“中場休息”，有57.14%的私募認為，只要這些前期抱團股基本面長期向好的格局沒有變，依舊會受到機構的青睞。而其餘42.86%的私募持相反意見，其中分歧可見一斑。
以往鑑來
以往鑑來，震盪行情中，加倉還是減倉，過往的市場規律或可給投資者一些啓發。
格雷資產分析稱，過去三四年以來，像白酒這樣的核心資產，其上漲也是一波三折，比如2018年很多核心資產也經過了30%-40%的大幅調整。因此春節後的短期波動比較正常。而且以長期現金流折現的角度來看，或者以三五年的投資維度來看，有些股票並不是貴的離譜，甚至還相對便宜，“我們只是需要降低這些標的像過去兩年那樣大幅上漲的收益預期。”
另外，格雷資產還認為，歷史證明，抵禦通脹最好的資產不是現金、黃金和大宗商品，而是優秀企業的權益資產，一些優質權益資產中的佼佼者在調整過程中，反而更具投資機會。
少數派投資也表示，2018年的熊市和2020年初的大跌，都是讓投資者倍感恐懼的時刻，市面上那些優秀的基金，很少不受影響。但是在隨後不久，這些基金又會修復失地，屢創新高。因此，儘管在過去的一週裏，大多數優秀的基金經理回撤都不低，但是在不久的將來他們大概率又能創新高。投資者如果忍不住要對短期的波動做出反應，那就很有可能錯過後期的市場修復和上漲。
“從歷史經驗來看，對於個人投資者來説，長期持有基金或比自己擇時更為有效，所以目前最重要的是保持心態平和，而專業投資者則需找到估值、基本面相對優秀的股票，在市場震盪中把握投資機會。”上述私募研究員表示。
（文章來源：上海證券報）